20241202-东吴证券-建筑装饰行业跟踪周报_11月建筑PMI有所走弱_政策预期有所改善_11页_425kb

建筑装饰行业跟踪周报（2024年12月2日）

核心要点

1. 行业景气度分析

• PMI数据：2024年11月建筑业商务活动指数为49.7%，较上月下降0.7个百分点，进入景气收缩区间。新订单指数43.5%企稳，业务活动预期指数55.6%回升，显示建筑业企业对近期行业发展预期向好。
• 基建投资：1-10月基建投资增速回升至4.3%，超长期特别国债和专项债发行效果显现。化债政策与资金链畅通或助力基建链条景气度提升，建议关注估值修复机会。

2. 政策与需求动态

• 老旧小区改造：1-10月全国新开工改造城镇老旧小区53万个，完成全年计划的98%，叠加城中村改造政策落地，预计拉动建材需求。
• “一带一路”出海：2024年1-10月对外承包工程业务营业额同比增长32%，新签合同额增长166%。特朗普胜选可能加剧贸易摩擦，但基建国际合作需求景气度有望保持。
• 新兴需求：节能降碳政策推动装配式建筑和新能源基建景气度提升；低空经济政策催化频发，设计院板块值得关注。

3. 投资建议

• 推荐标的：中国交建、中国电建、中国中铁（基建央企估值修复机会）；中材国际、上海港湾（国际工程）；鸿路钢构、华阳国际（装配式建筑）；中交设计、设计总院（设计院板块）。
• 风险提示：地产信用风险、政策执行效率、国企改革不及预期等。

注：数据及观点均来自报告正文，具体分析详见报告全文。