20140825-华泰证券-研究所晨报_多氟多-下游需求强劲_新能源业务有序推进_买入__18页_785kb

多氟多(002407)：新能源业务增长强劲，维持“买入”评级

核心内容

多氟多在2014年上半年实现营业收入8.84亿元，同比增长24.75%，净利润392万元，同比增长16.8%。公司传统氟化工业务受下游需求不振影响，毛利率下降，但新能源业务表现突出，特别是锂电池和六氟磷酸锂业务。

主要观点

• 新能源业务快速增长：新能源汽车的快速发展导致动力锂电池供不应求，多氟多锂电池业务上半年销售收入3200万元，是2013年全年的3倍，预计下半年盈利将大幅增长。
• 六氟磷酸锂业务优势明显：公司六氟磷酸锂上半年销量约800吨，全年预计1800吨，国内市场份额接近40%，与张家港森田化工形成行业双寡头格局。目前单价稳定，后续有望回升。
• 转型成果显著：公司正在开发含氟精细化学品，中试生产合格，计划与第三方合作，进一步拓宽业务。新能源整车路试和新业务拓展初现雏形。
• 盈利预测与估值：预计2014-2016年公司业务收入分别为17.3、22.2和27.7亿元，EPS分别为0.16、0.29和0.82元，对应PE分别为142.5、80.5和28.3倍。从中长期看，锂电和六氟磷酸锂业务存在巨大发展空间。

关键信息

• 公司2014年底锂电池产能将扩展至5千万ah，2015年扩展至1亿ah。
• 公司正在推进含氟医药中间体的研发，拟与第三方合作，提高附加值。
• 风险提示包括新能源汽车推广不及预期、六氟磷酸锂价格进一步下降。

新三板做市商制度启动，市场将迎来大发展

核心内容

新三板市场自2014年8月25日起将正式上线做市商制度，标志着我国场外市场进入新时代。

主要观点

• 做市商制度意义重大：做市商具有价格发现和提升市场流动性功能，是场外市场成熟的关键。预计可为券商带来205亿元年收入，推动新三板市场发展。
• 券商受益明显：做市商制度将为券商带来新的业务增长点，尤其看好中信、招商、海通和广发证券等具备综合实力和布局优势的券商。
• 市场前景广阔：预计未来新三板挂牌企业家数有望达万家级别，成熟阶段可为行业贡献15%收入。

关键信息

• 做市商制度将改善新三板的流动性问题，推动市场估值提升。
• 风险提示包括业务推进不如预期、政策监管风险。

诺普信(002215)：营销改革成效显著，转型互联网营销

核心内容

诺普信上半年实现营业收入15.28亿元，同比增长25.4%，净利润2.05亿元，同比增长41.89%。公司计划通过增发融资7.33亿元，推进O2O平台建设。

主要观点

• 营销转型带来增长：公司转向基层营销和终端用户服务，带动销售增长。上半年销售费用略有下降，管理费用小幅上升。
• O2O平台建设：通过增发投入O2O平台建设，强化对终端客户的综合服务，提升产品附加值和市场传播。
• 产品技术提升：投资新农药化合物项目，提升产品技术竞争力，与营销优势形成互补。

关键信息

• 公司预计1-3季度净利润增长30%-60%。
• 当前股价对应2014年动态估值约21倍，仍有提升空间。
• 风险提示包括新项目投资效果不及预期。

其他重点推荐与分析

多行业动态

• 盛路通信(002446)：通信业务增长显著，中报净利润同比增长96.37%，预计2014-2016年EPS分别为0.29、0.47、0.75元，PE分别为76、47、30倍，维持“增持”评级。
• 兴业证券(601377)：中期营收增长48%，净利润增长48%，股票质押业务表现亮眼，预计2014-2015年EPS分别为0.53元、0.70元，对应PE为21倍、30倍，维持“增持”评级。
• 玉龙股份(601028)：受油气产业链系统性风险影响，上半年业绩下降，但出口订单回暖，预计2014-2016年EPS分别为0.54元、0.61元、0.69元，维持“买入”评级。
• 重庆燃气：作为重庆市最大的城市燃气运营商，公司具备区域优势，预计2014-2016年净利润分别为3.7亿、4.01亿、4.14亿，合理价格区间为3.6~4.8元，维持“买入”评级。
• 华润三九(000999)：短期受基药市场冲击，但预计明年经营态势改善，维持“增持”评级。

风险提示

• 新能源汽车推广不及预期
• 六氟磷酸锂价格进一步下降
• 新项目投资效果不及预期
• 基药招标进度低于预期
• 并购整合进度低于预期
• 业务推进不如预期
• 政策监管风险
• 经济形势变化
• 原料成本及产品价格波动
• 保险业政策变化
• 交易量低迷
• 市场系统性风险
• 城市智能交通信息服务不确定性
• 药品安全风险
• 广告业务增速放缓
• 宏观经济不景气影响彩电消费

总结

多氟多等公司在新能源、互联网营销、做市商制度等多领域展现出强劲增长动力，部分公司如诺普信、玉龙股份等亦在各自行业迎来新的发展契机。整体来看，市场对新能源、互联网、做市商制度等主题表现出积极态度，相关企业维持“买入”或“增持”评级，但需关注行业风险及政策变动对业务的影响。