20140825-华融证券-水泥行业_周报-竞合有序_华南价格再次率先企稳_20页_1mb

水泥行业周报总结（2014.8.16~2014.8.22）

核心内容概述

本周全国水泥市场价格小幅上涨，幅度为0.05%。价格上涨主要集中在华南地区，尤其是广东珠三角，水泥和熟料价格均上调10元/吨。部分区域如上海市场出现价格下跌，低等级袋装水泥回落15元/吨。总体来看，水泥价格在多地趋稳运行，个别地区开始小幅反弹。

主要观点

• 全国水泥价格：本周全国水泥价格小幅上涨，但区域间差异明显，部分城市价格下跌。
• 库存变化：全国水泥平均库存为70.57%，较上周下降0.31个百分点。省会城市库存为69.7%，环比下降0.3个百分点，其中广州和北京库存下降明显。
• 区域市场表现：
  • 华北地区：价格保持平稳，河北水泥价格低位运行，北京现金到位价维持在300-320元/吨。
  • 东北地区：价格以稳为主，辽宁市场成交不足，价格趋弱。
  • 华东地区：价格稳中有落，上海低标号袋装水泥价格下调，安徽沿江熟料价格上涨。
  • 中南地区：价格稳中现涨，广东珠三角水泥和熟料价格上调，贵阳地区水泥价格下调。
  • 西南地区：价格大体平稳，部分城市如贵阳出现价格下调。
  • 西北地区：价格保持平稳，甘肃兰州及周边需求环比提升，陕西水泥价格低位运行。

关键信息

• 价格趋势：
  • 广东珠三角水泥和熟料价格上调10元/吨。
  • 上海市场低等级袋装水泥价格回落15元/吨。
  • 安徽巢湖、安庆熟料价格分别上调10元/吨和15元/吨。
  • 广西地区水泥价格保持平稳，但受降雨影响，需求低迷。
• 库存情况：
  • 全国水泥平均库存为70.57%，省会城市为69.7%。
  • 广州和北京库存下降显著，分别为5个百分点。
  • 江苏南部地区库存维持高位，受青奥会影响施工受限。
• 投资建议：
  • 8月中下旬水泥价格趋稳，个别地区如珠三角开始小幅反弹。
  • 预计9月上旬水泥价格仍以小幅走高为主，但受宏观经济影响，需求回升速度不会太快。
  • 华南和华东部分地区依靠行业自律推动，水泥价格仍有上涨空间。
  • 投资评级为中性，行业基本面底部基本确定，但价格反弹预期有限。

行业及重点公司跟踪

• 行业指数：中信水泥制造指数下跌0.2%，跑输大盘0.4个百分点。
• 重点公司表现：
  • 冀东水泥、江西水泥、天山股份等公司股价均出现不同程度的下跌。
  • 同力水泥、海螺水泥、金隅股份等公司股价表现相对稳定或小幅上涨。
• 行业估值：
  • 行业PE为10.78倍，环比下降0.78倍。
  • 行业PB为1.45倍，环比下滑0.03倍。

生产线投放情况

• 新增生产线：本周全国新增2条生产线，分别为广西融水苗族自治县贝江水泥厂和贵州华润水泥（金沙）有限公司。
• 累计新增产能：年初以来全国新增26条生产线，累计产能达3437.2万吨/年。

风险提示

• 原材料价格风险：煤炭价格若大幅上涨，将影响水泥企业盈利能力。
• 信贷风险：水泥需求受投资拉动显著，信贷收紧将制约开工和基建项目资金到位。
• 房地产政策风险：房地产调控政策加码可能对水泥需求产生负面影响。

图表目录

• 图表1：P·O42.5散装水泥全国均价走势
• 图表2：本周省会城市P·O42.5散装水泥价格
• 图表3：P·O42.5散装水泥全国均价及库存走势
• 图表4：本周省会城市P·O42.5散装水泥库存
• 图表5：秦皇岛港主要动力煤价格走势
• 图表6：P·O42.5水泥全国均价及煤炭价格走势对比
• 图表7：水泥板块相对大盘走势
• 图表8：主要公司股价跟踪
• 图表9：行业PE走势
• 图表10：行业PB走势
• 图表11：主要公司吨EV及评级
• 图表12：生产线投放情况跟踪
• 图表13-42：主要省会城市水泥价格及库存变动趋势

投资评级

• 行业评级：中性
• 投资评级定义：
  • 强烈推荐：预期未来6个月内股价相对市场基准指数升幅在15%以上
  • 推荐：预期未来6个月内股价相对市场基准指数升幅在5%到15%
  • 中性：预期未来6个月内股价相对市场基准指数变动在-5%到5%内
  • 卖出：预期未来6个月内股价相对市场基准指数跌幅在15%以上

免责声明

• 本报告由贺众营撰写，具有证券投资咨询执业资格。
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