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多氟多(002407)总结：下游需求强劲，新能源业务有序推进“买入”

核心内容

多氟多（002407）作为新能源领域的重要参与者，其业务增长显著，尤其在锂电池和六氟磷酸锂领域表现突出。公司2014年上半年实现营业收入8.84亿元，同比增长24.75%，净利润392万元，同比增长16.8%。虽然传统氟化工业务受下游需求不振影响，毛利率下降，但新能源业务的快速发展弥补了这一短板。

主要观点

• 新能源业务增长显著：新能源汽车的快速增长带动了动力锂电池供不应求，多氟多的锂电池业务销售收入增长3倍，预计下半年盈利将大幅提升。
• 六氟磷酸锂市场占有率高：公司六氟磷酸锂国内市场份额接近40%，与张家港森田化工形成行业两大寡头，单价企稳，后续有望回升。
• 转型逻辑验证：公司正在向含氟精细化学品及含氟医药中间体领域拓展，中试生产合格，未来有望提升附加值。
• 估值与盈利预期：预计2014-2016年公司收入分别为17.3亿、22.2亿和27.7亿元，EPS分别为0.16元、0.29元和0.82元，对应PE分别为142.5倍、80.5倍和28.3倍。从中长期看，公司锂电和六氟磷酸锂业务有巨大发展空间。
• 风险提示：新能源汽车推广不及预期、六氟磷酸锂价格进一步下降。

关键信息

• 产品销量增长：六氟磷酸锂上半年销售800吨，全年预计1800吨。
• 产能扩张：公司计划年底将锂电池产能扩展至5千万ah，2015年扩展至1亿ah。
• 业务拓展：公司与合作伙伴共同开发的新能源整车已开始路试，业务拓展初现雏形。
• 市场前景：公司具备成长为六氟磷酸锂行业全球寡头的潜力。

总结

多氟多在新能源领域表现出强劲的增长动力，其锂电池和六氟磷酸锂业务快速发展，转型逻辑得到验证，未来有望成为行业领先者。尽管传统业务受压，但新能源业务的崛起为公司带来新的增长点。公司目前估值较高，但随着业务扩张和盈利改善，未来仍有较大提升空间。

其他重点公司分析

诺普信(002215)

• 业绩增长：上半年营业收入15.28亿元，同比增长25.40%，净利润2.05亿元，同比增长41.89%。
• 转型互联网营销：公司通过O2O模式建设农资大平台，强化营销优势，同时提升产品技术竞争力。
• 估值合理：当前股价对应2014年动态估值约21倍，估值仍有提升空间。
• 风险提示：新项目投资带来的营销效果不确定性。

盛路通信(002446)

• 通信业务增长：上半年营业收入1.89亿元，同比增长29.91%，净利润611.44万元，同比增长96.37%。
• 重组进展：公司与深圳合正电子的重组已基本完成，预计15年DA智联系统将带来业绩爆发。
• 投资建议：维持“增持”评级，预计2014-2016年EPS分别为0.48元、0.68元和0.71元，PE分别为51.71X、36.39X和34.91X。
• 风险提示：中日关系恶化可能影响日系车销量；渠道推广不及预期。

玉龙股份(601028)

• 业绩下滑：上半年净利润0.53亿元，同比下降18.04%，主要受油气产业链系统性风险影响。
• 海外市场拓展：公司获得海外大单，出口订单占比高，毛利率较好。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计2014-2016年EPS分别为0.54元、0.61元和0.69元，对应PE为25、23、20倍。
• 风险提示：经济形势变化；原料成本及产品价格波动；公司经营治理等。

鄂武商A(000501)

• 外延扩张：公司拟投资建设荆门和老河口购物中心项目，推动业绩增长。
• 综合毛利率优化：公司综合毛利率同比提升0.4个百分点，经营效率稳定。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计2014-2016年EPS分别为1.35元、1.64元和1.86元，当前动态PE低于行业均值。
• 风险提示：招标进度低于预期，并购整合低于预期。

重庆燃气

• 区域优势明显：公司是重庆市最大的城市燃气运营商，天然气供气量占比超60%。
• 城镇化驱动增长：随着重庆市城市化率提升，公司天然气销售量将稳步增长。
• 估值意见：预计2014-2016年净利润分别为3.7亿、4.01亿和4.14亿元，合理价格区间为3.6~4.8元。

华润三九(000999)

• 短期经营受阻：上半年收入38.19亿元，同比下降0.33%，净利润6.17亿元，同比增长2.41%。
• 期待行业整合：公司通过并购提升竞争力，预计明年经营态势将改善。
• 投资建议：维持“增持”评级，预计2014-2016年EPS分别为1.28元、1.41元和1.53元。
• 风险提示：招标进度低于预期，并购整合低于预期。

新三板做市商制度

• 制度启动：新三板做市商制度将于8月25日上线，提升交易活跃度和市场流动性。
• 券商受益：做市商制度为券商带来新的收入来源，预计成熟阶段可为行业贡献15%的收入。
• 投资建议：看好综合实力较强的龙头券商和深入布局新三板的特色券商，如中信、招商、海通、广发证券等。
• 风险提示：业务推进不如预期，政策监管风险。

行业与市场动态

• 房地产市场：住宅价格见底迹象明显，商业地产分化加剧，办公楼价格坚挺，别墅市场波动较大。
• 通信行业：4G和宽带网络建设推动通信设备需求，公司通信天线业务增长显著。
• 医药行业：华润三九面临短期瓶颈，但期待行业整合提速，带动业绩增长。
• 保险行业：保险“国十条”推动行业全面向好，保险深度和密度目标明确，投资和承保全面受益。

总体评价

多氟多、诺普信、盛路通信、玉龙股份、鄂武商A、重庆燃气、华润三九等公司在各自领域展现出较强的业务增长潜力和市场竞争力。新三板做市商制度的启动将为券商带来新的业务增长点，推动资本市场发展。整体来看，这些公司均具备较高的投资价值，建议关注其未来增长空间和估值提升机会。