20210715-上海证券-2021年6月外贸数据点评_出口强劲_但压力难松_9页_785kb

上海证券2021年6月外贸数据点评总结

核心内容

2021年6月，我国外贸进出口数据超预期回升，贸易顺差显著增长，显示外需依然旺盛。出口同比增长20.2%，环比增长5.6%，较2019年同期增长24.9%；进口同比增长24.2%，环比由降转升，较2019年同期增长32.7%。贸易顺差为3327.5亿元，环比增长12.4%，同比增长4.8%。

主要观点

1. 外需依然强劲

   • 出口表现强劲，主要得益于全球疫苗接种加快，海外国家逐步解封，产能恢复，供需缺口缓解。
   • 机电产品出口维持高位，劳动密集型产品因东南亚疫情反复而保持增长。
   • 对欧盟、日本、东盟出口均有回升，但对美国和印度出口出现下滑。

2. 进口增长显著，顺差趋于缓解

   • 进口增长主要由大宗商品价格高企和量价齐升驱动，但同比增速有所回落，可能受去年高基数影响。
   • 贸易顺差虽高增，但预计难以持续，贸易条件恶化将对出口结构产生影响。

3. 出口高峰或将结束

   • 全球产能逐步恢复，东南亚国家经济解封将削弱对我国出口的依赖。
   • 去年下半年高基数影响，出口同比增速可能放缓。
   • PMI显示新出口订单指数已连续回落，外需拉动的经济反弹力度或将减弱。

4. 国内经济仍处底部徘徊阶段

   • 楼市泡沫对经济内生增长动力形成压制，影响市场预期。
   • 短期通胀拐点来临，市场可能转向通胀消退交易。
   • 随着经济下行，利率体系将稳中偏降，资本市场或迎来全面回暖。

关键信息

• 出口数据：

  • 6月出口1.81万亿元，同比增长20.2%，环比增长5.6%。
  • 劳动密集型产品出口增长17.1%，其中服装出口增长40.3%。
  • 机电产品出口增长29.5%，占出口总值的59.2%。

• 进口数据：

  • 6月进口1.48万亿元，同比增长24.2%，环比增长4.2%。
  • 主要大宗商品进口量价齐升，其中玉米进口量同比增加318.5%。

• 贸易顺差：

  • 6月贸易顺差3327.5亿元，环比增长12.4%，同比增长4.8%。
  • 与东盟、欧盟、美国等主要贸易伙伴的贸易顺差均有所增长。

• 贸易结构优化：

  • 一般贸易比重提升，上半年一般贸易占比达61.9%。
  • 跨境电商和综合保税区进出口增速显著高于外贸总体增速。

• 未来展望：

  • 出口高峰或将结束，下半年面临一定压力。
  • 基础货币投放机制转向央行自创工具，降准仍是政策选项。
  • 资本市场可能迎来全面回暖，但需关注楼市泡沫对内生增长的潜在影响。

数据分析

• 进出口总额：3.29万亿元，同比增长22%，环比增长5.0%。
• 出口总额：1.81万亿元，同比增长20.2%，环比增长5.6%。
• 进口总额：1.48万亿元，同比增长24.2%，环比增长4.2%。
• 贸易顺差：3327.5亿元，同比增长4.8%，环比增长12.4%。
• 主要贸易伙伴：
  • 东盟：贸易总值2.66万亿元，增长27.8%。
  • 欧盟：贸易总值2.52万亿元，增长26.7%。
  • 美国：贸易总值2.21万亿元，增长34.6%。
  • 日本：贸易总值1.18万亿元，增长14.5%。

事件影响

• 对经济影响：外需拉动经济反弹，但预计其作用将逐渐减弱。
• 对市场影响：短期通胀消退交易主导市场，利率体系可能稳中偏降，资本市场或迎来全面回暖。

事件预测

• 出口趋势：6月出口数据虽强，但出口高峰或将结束，下半年面临一定压力。
• 进口趋势：进口增速依然强劲，但贸易顺差趋于缓解，需关注贸易条件变化。
• 货币政策：降准仍是未来政策的重要选项，以保持货币增长平稳。

投资评级体系

• 债券投资评级：
  • 两全级：安全性与收益性高，流动性高。
  • 配置级：安全性高，流动性低。
  • 投资级：安全性与收益性高，流动性高。
  • 回避级：安全性低，收益性与流动性低。
• 评级定义：根据安全性、收益性、流动性三个维度进行分类，适应不同机构需求。

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