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机械设备行业研究报告：伊之密（300415SZ）点评分析

2024年04月24日
投资评级： 买入（首次覆盖）

核心业绩亮点

公司2023年业绩显著增长，实现营收409.6亿元，同比增长113%；归母净利润47.7亿元，增幅高达177%。在行业整体需求疲软背景下，公司凭借提升运营效率和新产品需求增长，压铸机业务收入同比增长3544%，成为业绩爆发的主要驱动力。

经营质量及市场拓展

• 注塑机与压铸机业务毛利率分别达到33.30%和34.95%，同比分别增长2.83和4.32个百分点。
• 海外市场表现亮眼，2023年境外收入同比增长20%，占总收入26.7%，境外毛利率达41.15%，显著高于国内。
• 研发费用率5.18%，连续两年稳定增长，公司通过优化供应链、调整销售策略等方式提升竞争力。

财务预测

• 预计2024-2026年公司营收将连续增长，分别为4898亿元、5784亿元、6645亿元，对应净利润分别为601亿元、783亿元、923亿元。
• 2024年动态PE为170倍，2026年降至111倍，估值持续下降但仍高于行业平均水平。

风险提示

• 宏观经济波动、主业需求疲软、新能源汽车渗透率增长不及预期、海外拓展不达预期等风险需关注。

公司前景

公司主营产品聚焦于高端制造业，尤其在新能源汽车和3C电子领域具备竞争优势，叠加海外市场的快速扩张，未来成长性值得期待。首次覆盖推荐“买入”。