20240418-西南证券-伊之密-300415.SZ-2024Q1利润增长略超预期_毛利率环比提升_6页_1mb

伊之密（300415）2023年报及2024Q1业绩点评总结

核心事件
公司发布2023年年报及2024Q1季报，2023年实现营收409亿元（+113%），归母净利润477亿元（+177%）；2024Q1实现营收955亿元（+117%），归母净利润116亿元（+254%），利润增长略超预期，主要因毛利率环比提升（至34.80%）。

关键财务表现

1. 分业务增长

   • 注塑机营收276亿元（+386%），占比提升至67%；
   • 压铸机营收78亿元（+354%），占比19%；
   • 海外营收109亿元（+201%），2023年占比27%。

2. 盈利能力提升

   • 2023年毛利率达33.25%（同比+21.3pp），其中压铸机毛利率显着提升（同比+43pp）；
   • 2024Q1毛利率进一步升至34.80%（环比+1.25pp），主要受益于新产品推出、原材料降价及汇率影响。

3. 费用与净利率

   • 2023年期间费用率同比略降，净利率升至12.00%（同比+0.5pp）；
   • 2024Q1净利率12.37%（同比+1.3pp），环比提升2.3pp。

盈利预测与投资建议

• 三年预测：2024-2026年归母净利润依次为962亿、2994亿、562亿百万元，对应EPS 13.3元、16.4元、20.0元，复合增长率25%。
• 评级：维持“买入”评级，目标价未明确。

核心驱动因素

• 注塑机、压铸机业务稳健增长，海外市场表现亮眼；
• 毛利率持续改善主要源于产品创新、成本下降及汇率利好。

主要风险

• 原材料价格波动、行业竞争加剧、周期性行业波动、一体化压铸发展不及预期。

分析师承诺与评级说明
西南证券研究员邰桂龙、周鑫雨，执业证号及联系方式详列。报告以客观数字分析为基础，投资评级标准基于6个月内股价相对沪深300指数表现。

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