20180615-安信证券-金融监管政策追踪半月刊2018年第10期_11页_556kb

2018年第10期金融监管政策追踪半月刊总结

核心内容概述

本期报告聚焦2018年6月中国金融监管政策动态及市场影响。主要涉及金融机构去杠杆、债券市场走势、独角兽企业上市与CDR发行对市场的影响，以及多项监管政策的出台与调整。整体来看，监管政策持续强化，市场风险偏好下降，投资者需关注现金流而非资本利得，同时警惕流动性紧张的风险。

主要观点

• 实体部门去杠杆：预计将继续缓慢进行，对通胀压力影响不大，市场对通胀上升的预期将被证伪。
• 金融机构杠杆下降：4月广义金融机构负债同比增速降至2.9%，接近历史底部，若未来维持在3%左右，意味着金融去杠杆基本结束。
• 债市走牛条件：实体融资需求回落与金融机构去杠杆接近尾声是债市走牛的两大条件，目前似乎均已具备。
• 资产配置策略：推荐“现金为王”的策略，强调关注持有资产的现金流而非资本利得。
• 政策监管加强：包括对金融去杠杆的坚定态度、对中介机构的监管升级、对市场流动性的控制等。

关键信息

1. 金融监管政策梳理

2. 金融监管动态跟踪

3. 安信研究视点

• 固收观点：实体部门去杠杆进程缓慢，金融机构杠杆下降，债市走牛条件逐步具备，推荐关注现金流。
• 策略观点：金融去杠杆持续，风险偏好下降，需关注政策变化；独角兽企业上市和CDR发行对市场流动性产生抽血效应，建议短期回避高风险个股。

风险提示

• 金融去杠杆持续推进，可能造成市场流动性紧张。
• 金融机构“垒大户”情结和隐性担保问题尚未解决。
• 市场成交量低迷，独角兽企业上市可能加剧流动性压力。

附：相关报告

分析师声明

• 陈果、罗云峰、夏凡捷声明，其具备证券投资咨询执业资格，报告内容合法合规，研究观点独立公正。

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