2018年第3期：金融监管政策追踪半月刊-20180228-安信证券-12页

金融监管政策追踪半月刊——2018年第3期总结

核心内容概述

2018年2月28日发布的《金融监管政策追踪半月刊——2018年第3期》主要聚焦于中国金融监管政策的持续深化，涉及宏观、固收及策略层面的分析。文档强调了金融监管对债券市场、实体融资及金融市场流动性的影响，并对监管框架的改革与资管新规的实施进行了展望。同时，列出了近期多项重要金融监管政策及动态，包括私募基金检查、绿色信贷信息披露、保险机构监管、股权质押规范、农商行同业理财与表外业务监管、金融委架构改革等内容。

主要观点与关键信息

1. 宏观视角：金融监管对经济与市场的深远影响

• 债券收益率上升：国内金融监管政策的加强导致债券收益率上升，但中美利差扩大缓解了跟随加息的压力。
• 融资增速放缓：1月广义融资与社融增速均有所放缓，与资管新规和非标业务整顿密切相关。
• 地方基建融资受冲击：PPP等地方基建融资方式受到金融监管政策的冲击，表内信贷是否能覆盖非标融资需求成为经济风险点之一。

2. 固收视角：债市走牛的条件与趋势

• 实体融资需求回落：1月非金融企业带动的实体部门债务余额同比小幅反弹至11.4%，但后续可能回落。
• 金融去杠杆力度加大：1月末广义金融机构债务余额同比增速仅为2.3%，进一步下降空间有限。
• 债市走牛条件：债市确定性走牛需满足两个条件：一是实体部门融资需求持续回落，二是金融机构去杠杆接近尾声。目前，第一个条件已具备，第二个条件具备曙光。

3. 策略视角：监管框架改革与市场影响

• 两会与金融委改革：全国两会即将召开，金融委架构及人事安排已初见雏形，未来将确立新的监管框架并实施资管新规。
• 金融监管目标：旨在解决金融高杠杆率、流动性风险、信用风险及影子银行和违法犯罪风险。
• 监管稳中求进：监管政策将注重稳健推进，避免引发系统性金融风险。
• 金融去杠杆短期影响：短期可能引发资金流出金融市场，造成流动性压力，但长期有利于经济脱虚向实与系统性风险控制。
• A股市场影响：预计后续政策将不断出台，对A股市场的影响尚未充分反映。

金融监管政策梳理

1.1 《中国银监会关于废止部分规章的决定》

• 发布时间：2018年1月30日
• 政策部门：银监会
• 重点内容：简政放权、放管结合、优化服务改革
• 具体措施：废止两部规章，简化行政审批流程

1.2 《关于开展2018年私募基金专项检查工作的通知》

• 发布时间：2018年2月1日
• 政策部门：证监会
• 重点内容：私募基金专项检查
• 具体措施：检查对象包括集团化私募机构、非标债权管理机构及其他存在风险的机构，重点关注合规性与风险防控

1.3 《深化信息披露，推进绿色信贷持续健康发展》

• 发布时间：2018年2月9日
• 政策部门：银监会
• 重点内容：绿色信贷数据披露
• 具体措施：集中披露21家主要银行2013年6月至2017年6月的绿色信贷情况，形成常态化披露机制

1.4 《保险公估人监管规定》

• 发布时间：2018年2月9日
• 政策部门：保监会
• 重点内容：规范保险公估业务
• 具体措施：明确经营条件、加强事中事后监管、规范市场秩序、新增行业自律

1.5 《保险经纪人监管规定》

• 发布时间：2018年2月9日
• 政策部门：保监会
• 重点内容：从“管机构”转向“管业务”
• 具体措施：完善市场准入退出、加强消费者权益保护、规范业务规则

1.6 《融资租赁债权资产支持证券挂牌条件确认指南》和《信息披露指南》

• 发布时间：2018年2月9日
• 政策部门：沪深交易所、机构间私募产品报价与服务系统
• 重点内容：规范融资租赁ABS发行与存续期管理
• 具体措施：明确基础资产要求、分散性、尽职调查及原始权益人条件

1.7 《银行业金融机构从业人员行为管理指引（征求意见稿）》

• 发布时间：2018年2月11日
• 政策部门：银监会
• 重点内容：从业人员行为管理
• 具体措施：明确主体责任、规范治理架构、加强日常管理与监管

1.8 《关于进一步增强企业债券服务实体经济能力严格防范地方债务风险的通知》

• 发布时间：2018年2月12日
• 政策部门：发改委、财政部
• 重点内容：防范地方债务风险
• 具体措施：明确企业债券申报要求、禁止与地方政府信用挂钩、规范项目资本金制度

1.9 《关于规范保险机构开展内保外贷业务有关事项的通知》

• 发布时间：2018年2月12日
• 政策部门：保监会、外管局
• 重点内容：加强保险资金境外投资监管
• 具体措施：明确内保外贷业务形式、规范反担保与担保物、实施穿透式监管

1.10 《关于加强保险资金股权投资事后报告监管机制有关事项的通知》

• 发布时间：2018年2月12日
• 政策部门：保监会
• 重点内容：完善事后报告机制
• 具体措施：要求投资机构及时报告相关信息，违规机构将被通报或列入黑名单

1.11 《关于修改《中华人民共和国外资保险公司管理条例实施细则》等四部规章的决定》

• 发布时间：2018年2月13日
• 政策部门：保监会
• 重点内容：简政放权与放管结合
• 具体措施：取消部分公证及审批要求，简化流程

1.12 《国家外汇管理局关于完善远期结售汇业务有关外汇管理问题的通知》

• 发布时间：2018年2月13日
• 政策部门：外管局
• 重点内容：完善远期结售汇管理
• 具体措施：允许差额结算、纳入结售汇综合头寸管理、加强风险管控

1.13 《中国银监会关于修改<中国银监会外资银行行政许可事项实施办法>的决定》

• 发布时间：2018年2月13日
• 政策部门：银监会
• 重点内容：对外开放与监管统一
• 具体措施：明确外资法人银行可参与非银行金融机构股权投资，简化高管任职审批

1.14 《关于进一步明确上市公司大股东通过大宗交易减持股份相关事项的通知》

• 发布时间：2018年2月14日
• 政策部门：上交所
• 重点内容：规范大宗交易减持流程
• 具体措施：特定股份与非特定股份通过不同通道申报

1.15 《反保险欺诈指引》

• 发布时间：2018年2月23日
• 政策部门：保监会
• 重点内容：构建欺诈风险信息互通机制
• 具体措施：要求保险机构、行业组织及中国保信共享欺诈风险信息，提升行业诚信水平

金融监管动态跟踪

2.1 证监会明确股权质押十大问题

• 重点内容：规范股权质押业务，明确“新老划断”原则，限制证券公司参与场外股权质押

2.2 农商行同业理财与表外业务遭遇严监管

• 重点内容：同业理财大幅萎缩，多家农商行因违规被处罚，表外业务监管趋严

2.3 监管体制改革：以矩阵式管理充实金融委

• 重点内容：金融委架构改革，采用矩阵式管理，提升监管协调性与执行效率

2.4 2017年一行三会年度工作会议的“多个首次”

• 重点内容：央行首次提出“双支柱调控框架”，证监会首次将“保护投资者权益”列为根本使命，银监会首次关注居民杠杆率

2.5 中国保监会依法对安邦保险集团股份有限公司实施接管

• 重点内容：安邦集团因涉嫌违法经营被接管，以保护消费者权益和公司稳定

2.6 股票发行注册制授权决定期限拟延长至2020年

• 重点内容：注册制授权期限延长，为资本市场改革提供更长时间窗口

2.7 企业IPO被否后至少3年才可筹划重组上市

• 重点内容：加强重组上市监管，防止“借壳”行为滥用

2.8 银监会派检查队摸底不良资产规模

• 重点内容：监管持续高压，不良资产大规模暴露，非银机构问题债权增加

风险提示

• 流动性紧张：金融去杠杆持续推进可能造成市场流动性紧张
• 监管政策影响：后续政策可能对A股市场产生未被充分price in的影响

结语

整体来看，2018年金融监管政策持续深化，重点围绕金融去杠杆、防范系统性风险、规范市场行为、提升透明度与信息披露等方面展开。政策的实施对债券市场、实体经济融资及金融市场流动性均产生影响，同时为监管体系的优化与金融体系的稳健发展奠定基础。未来需持续跟踪政策动态，评估其对市场和经济的潜在影响。