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金融监管政策追踪半月刊——2018年第3期总结

核心内容概览

2018年2月28日发布的《金融监管政策追踪半月刊——2018年第3期》聚焦于中国金融监管政策的持续深化，涉及宏观、固收及策略等多个研究视角，重点分析了监管政策对金融市场和经济的影响。

主要观点

• 金融监管对市场的影响：加强金融监管的政策推高了债券收益率，但中美利差的扩大缓解了国内跟随加息的压力。
• 实体融资与去杠杆：1月非金融企业带动的实体部门债务余额同比小幅反弹，但后续预计回落。金融去杠杆力度超出预期，广义金融机构债务余额同比增速降至2.3%，进一步下降空间有限。
• 债市走牛条件：债市确定性走牛需要两个条件：实体融资需求持续回落、金融机构去杠杆接近尾声。目前，前者已具备，后者出现曙光。
• 监管改革方向：全国两会将推动金融监管框架的重构，金融委将采用矩阵式管理，提升政策协调性与执行力度，防范系统性金融风险。
• 风险提示：金融去杠杆可能导致短期流动性压力，需持续跟踪政策变化及其对市场的影响。

关键信息

金融监管政策梳理

1. 银监会：

   • 废止部分规章，推动简政放权与放管结合。
   • 发布《银行业金融机构从业人员行为管理指引（征求意见稿）》，明确从业人员行为管理责任及制度要求。
   • 推动绿色信贷信息披露机制，集中披露21家主要银行绿色信贷数据。

2. 证监会：

   • 明确股权质押十大问题，规范场外股权质押业务，限制券商参与及提供第三方服务。
   • 开展私募基金专项检查，重点关注合规性、风险防控、信息披露等问题。

3. 保监会：

   • 出台《保险公估人监管规定》和《保险经纪人监管规定》，规范保险业务管理，强化消费者权益保护。
   • 印发《反保险欺诈指引》，构建欺诈风险信息互通机制。
   • 规范保险资金股权投资事后报告机制，加强信息报送与自律管理。

4. 其他政策：

   • 《融资租赁债权资产支持证券挂牌条件确认指南》和《信息披露指南》出台，规范融资租赁ABS发行与管理。
   • 国家外汇管理局完善远期结售汇业务管理，支持客户外汇风险管理。
   • 银监会推动外资银行对境内银行的股权投资，统一市场准入标准。

金融监管动态跟踪

1. 股权质押监管：

   • 强化“新老划断”原则，明确券商在场外股权质押中的角色限制。
   • 质押触及平仓线不立即平仓，需与客户沟通，避免市场剧烈波动。

2. 农商行同业理财与表外业务监管：

   • 同业理财大幅萎缩，监管加强导致多家农商行被处罚。
   • 表外理财业务或受限于自营资产比例，具体限制尚不明确。

3. 监管体制改革：

   • 金融委拟采用矩阵式管理，提升监管协调性与执行效率。
   • 金融委主席由一行三会一局的主要负责人与人民银行副行长担任，强化信息共享与统筹决策。

4. 其他重要政策：

   • 注册制授权期限延长至2020年，有利于资本市场改革。
   • IPO被否企业需等待至少3年才能筹划重组上市，加强监管。
   • 银监会摸底不良资产规模，防范系统性风险。

总体评估

• 监管趋势：金融监管政策持续加强，重点在于防范系统性风险、推动金融机构去杠杆、引导资金回归实体经济。
• 市场影响：监管政策对A股市场影响尚未充分体现，需持续跟踪与评估。
• 风险提示：金融去杠杆可能带来短期流动性压力，需警惕市场波动与资金流出。

结构清晰总结

1. 金融监管政策梳理

2. 金融监管动态跟踪

3. 安信研究视点

• 宏观观点：金融监管政策推高债券收益率，但中美利差缓冲了加息压力。1月融资增速放缓，可能与资管新规及非标业务整顿有关。
• 固收观点：实体融资需求回落，金融机构去杠杆接近尾声，债市走牛条件逐渐具备。
• 策略观点：两会将推动金融监管新阶段，金融委矩阵式管理有助于提升政策协调性与执行效率，防范系统性金融风险。短期流动性压力可能显现，但长期有利于经济脱虚向实。

风险提示

• 金融去杠杆持续推进可能造成市场流动性紧张。
• 需持续跟踪监管政策变化，评估其对A股市场的影响。