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金融监管政策追踪半月刊——2018年第6期总结

核心内容概述

2018年4月15日发布的《金融监管政策追踪半月刊——2018年第6期》全面梳理了近期金融监管政策动态，并从宏观、固收、策略三个维度进行了深入分析。整体来看，政策重点在于推动金融去杠杆、加强金融监管、推进金融开放以及提升市场透明度与风险防控能力。

主要观点

1. 宏观视角：金融去杠杆持续影响市场

• 影子银行监管加强：2018年国内去杠杆政策已扩展至与实体经济相关的影子银行业务。
• 负债端回表，资产端回表不畅：政策驱动下，影子银行的负债端逐步回表，但资产端回表仍存在障碍。
• 债券收益率下行：由于表外融资受政策挤压，而表内信贷投放无法完全弥补，导致债券收益率下行。
• 社融增速下降，票据利率上升：反映表外融资收缩，表内信贷未能有效补位。

2. 固收视角：债务增速放缓，债市环境改善

• 实体部门债务增速下降：3月实体部门债务余额同比增速明显下降。
• 金融机构杠杆平稳：金融机构杠杆水平维持稳定，未出现显著上升。
• 全社会债务增速放缓：整体债务增速有所下降，表外转入表内仍在进行。
• 债市环境较好：在不考虑外部因素的情况下，债市面临较好的环境，主要矛盾仍在于金融去杠杆何时结束。

3. 策略视角：金融开放与监管进入新阶段

• 金融开放政策推进：央行行长易纲在博鳌论坛上宣布了11条金融开放措施，包括放宽外资持股比例、推进利率市场化等。
• 金融监管水平提升：国务院办公厅发布《关于全面推进金融业综合统计工作的意见》，标志着金融监管工具的升级，实现数据统一、共享和穿透式监管。
• 金融开放与风险防控并重：开放政策与汇率改革、资本项目可兑换相配合，同时强调防范金融风险。
• 短期流动性压力：金融去杠杆短期内可能对金融市场流动性造成压力，但长期有助于经济脱虚向实和系统性风险防控。

关键政策梳理

金融监管动态跟踪

风险提示

• 流动性压力：金融去杠杆政策可能导致金融市场短期流动性紧张。
• 政策不确定性：后续政策可能继续出台，需动态跟踪与评估其对市场的影响。
• 市场反应滞后：A股市场对政策影响可能尚未充分反映，需持续关注。

总结

本期半月刊聚焦于2018年4月金融监管政策的全面梳理与分析，强调了去杠杆政策对实体经济与金融市场的影响，以及金融开放和监管升级带来的机遇与挑战。政策覆盖范围广泛，包括融资担保、高送转信息披露、场外期权、金融业综合统计、QDII制度、沪伦通、税收递延型养老保险试点等多个领域。总体来看，监管趋严与开放并行，短期对市场流动性构成压力，但长期有助于提升金融体系稳定性与国际竞争力。