20180130-安信证券-2018年第2期_金融监管政策追踪半月刊_14页_959kb

报告摘要

金融监管政策追踪半月刊——2018年第2期总结

核心内容概述

2018年1月，中国金融监管政策密集出台，涵盖企业投资、债券市场、保险资金、银行业务、外汇管理等多个领域。这些政策旨在防控金融风险、加强监管、优化金融结构，推动金融回归本源，服务实体经济。监管措施在短期内对市场流动性造成压力，但长期来看有利于提升金融系统稳健性，防范系统性风险。

主要观点

1. 金融监管政策背景与目标

中央经济工作会议提出，防控金融风险是今后三年重点工作的首要任务。
2018年金融监管政策将贯穿全年，重点包括去杠杆、防范系统性风险、规范市场行为等。
监管目标包括降低金融高杠杆率、流动性风险、金融机构信用风险以及影子银行和违法犯罪风险。

2. 对金融市场的影响

短期：金融去杠杆政策对市场流动性形成一定制约，特别是对债券市场，长端债券收益率维持高位，短端债券收益率有所下行。
中长期：监管有助于推动“脱虚向实”，引导资金支持实体经济，为股市提供基本面支持；同时有助于防范“灰犀牛”风险，降低系统性风险。
对A股市场：监管对A股影响偏中性，短期内市场震荡加剧，但总体向上的趋势不会被扭转。

3. 政策对债市的展望

去杠杆政策导致融资需求减少，长期有利于债市发展。
但若金融机构去杠杆更加明显，购债需求可能萎缩，利空债市。
债市确定性走牛需要两个条件：实体融资需求持续回落，金融机构去杠杆接近尾声。目前前者已具备，后者仍需等待。

关键政策梳理

1. 企业投资项目事中事后监管

发布单位：发改委
内容：实施分级分类监督管理，规范企业投资行为，建立协同监管和联合执法机制。

2. 商业银行衍生工具风险资产计量规则

发布单位：银监会
内容：明确风险暴露计算方式，引入追加押品、保证金触发值等参数，提高风险管理水平。

3. 金融支持深度贫困地区脱贫攻坚

发布单位：银监会
内容：加强扶贫再贷款管理，拓宽直接融资渠道，优化信贷管理，提升国库服务水平。

4. 保险业防范化解重大风险总体方案

发布单位：保监会
内容：明确保险业风险防控任务，包括问题公司风险、公司治理风险、资金运用风险等，加强监管制度建设。

5. 非公开发行公司债券负面清单指引

发布单位：证监会
内容：延长虚假财务文件发行禁令期限，强化募集资金管理，防止资金“脱实向虚”。

6. 场外市场交易系统接口标准

发布单位：证监会
内容：规范行情、订单、结算等系统接口，提升市场互联互通效率，实现统一监管。

7. 保险资金运用管理办法

发布单位：保监会
内容：禁止保险资金用于通道业务，推动服务实体经济，强化境外投资监管与风险责任制度。

8. 市场化债转股具体政策

发布单位：发改委
内容：允许股债结合方案，设立私募基金，规范发股还债模式，支持各类企业开展债转股。

9. 全国银行业监督管理会议

发布单位：银监会
内容：强调控制宏观杠杆率，加强流动性管理，深化市场乱象整治，支持实体经济，推动银行业高质量发展。

金融监管动态跟踪

1. 国务院向全国人大常委会报告国有资产管理情况

内容：建立全口径国有资产信息共享平台，加强监管与信息互通。

2. 宅基地“三权分置”改革

内容：探索宅基地所有权、资格权、使用权分离，但禁止城里人购买宅基地建别墅。

3. 虚拟货币市场整顿

内容：多部委联合清理虚拟货币市场，重点针对境内场外交易平台和大额点对点交易。

4. CRA（临时准备金动用安排）启用

内容：央行通过CRA释放流动性，对冲春节现金投放压力，释放规模约2万亿元。

5. 城商行异地非持牌机构调研

内容：银监会检查城商行异地机构合规性，防止违规操作。

6. 外资银行境外融资规模扩大

内容：促进跨境融资便利化，支持实体经济，要求按季度报送外债执行情况。

7. 浦发银行成都分行违规被罚

内容：因违规授信775亿元，被四川银监局罚款4.62亿元，相关责任人被终身禁入银行业。

8. 券商资管参与股票质押式回购风险准备

内容：对资管计划加计1.5%风险准备，禁止大集合参与股票质押交易。

9. 上市公司退市制度改善

内容：避免单纯依赖政府补贴或资产出售来规避退市，要求公司主营业务真实改善。

10. 公司债券质押式三方回购征求意见

内容：明确三方回购业务规范，包括交易、结算、风险管理和违约处置等。

11. 中央政法工作会议：打击涉众型经济犯罪

内容：依法查处非法集资、网络传销等经济犯罪，加强风险预警与追赃挽损。

12. 上交所支持新技术通过并购重组进入上市公司

内容：重点支持新技术、新业态、新产品通过并购重组进入上市公司，推动产能出清。

风险提示

流动性紧张：金融去杠杆持续推进，可能进一步加剧市场结构分化。
政策不确定性：部分政策细节可能调整，需持续跟踪评估。

投资建议

债市：长期看有利，但短期内受去杠杆影响，需关注金融机构去杠杆接近尾声的时间节点。
股市：金融监管对股市影响偏中性，短期震荡加剧，但总体趋势向上。
整体策略：需关注政策动态，防范流动性风险，把握结构性机会。

分析师声明与免责声明

本报告由安信证券研究中心发布，分析师具备证券投资咨询执业资格，内容合法合规、观点独立公正。
报告仅供安信证券客户使用，不构成投资建议，投资者需自行判断。
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