20241108-中泰国际证券-预计医保目录继续支持创新药_重点关注年报绩优股_7页

医药行业分析报告（2024年11月8日）

行业概览

10月医药行业总体下滑，恒生医疗保健指数下跌11.47%，多个子板块跌幅显著。主要因素包括中国中药私有化失败、部分股票回落及医保谈判价格压力增强。

医保政策

1 国家医保局表示新版医保目录将不断扩容，降价以满足患者需求，同时鼓励创新药进入目录。创新药及独家产品的谈判相对温和。
2 医保谈判制药占据弱势，但目录列产品若降价合理则不影响企业。
3 康方生物医药产品卡度尼利单抗已降价534%，不影响本次医保谈判结果。

带量采购

1 第十批带量采购涉及62个品种，消化系统药与抗感染药占50%以上，覆盖品种多。
2 尽管市场竞争加剧，但研究认为对港股主要企业影响较小，其重点产品多不受集采所涉。

美国大选影响

1 除CXO板块，多数港股药企因收入来源主要在中国，不受美国大选影响大。
2 美国目前对于中国创新药进入市场偏保守，短期内对中国药企构成较大挑战。

公司推荐

1 短期内看好业绩确定性强的中国生物制药与翰森制药，两家企业核心产品未受纳入集采名单影响，且有望在医保谈判中获得较好结果。
2 康方生物如能成功将依沃西单抗纳入医保，则构成利好。

风险提示

1 医保与集采降价力度超出预期；
2 研发管线实现进度慢于预期；
3 新上市产品销售推广不及预期