20231021-财通证券-中望软件-688083.SH-Q3符合预期_海外业务持续高增_4页_433kb

报告摘要

中望软件Q3业绩总结

核心内容

中望软件在2023年第三季度实现了营业收入约1.9亿元，同比增长21.95%，归属于上市公司股东的净利润约543万元。前三季度净利润扭亏为盈，达到414.66万元。整体来看，公司业绩符合预期，海外业务表现尤为突出。

主要观点

Q3业绩表现：公司Q3收入环比增长19%，毛利率保持在约98%，净利率环比下滑主要由于其他收益减少。
销售费用优化：销售费用率下降5个百分点，显示公司在扩大市场份额过程中开始显现规模效应。
海外业务高增长：境外业务收入同比增长71%，成为公司增长的重要驱动力。
教育业务季节性影响：Q3教育业务收入同比下降15%，主要受暑期因素影响。
产品升级：公司发布了自主高端三维CAD图形平台“悟空平台”1.0版，具备三维建模、大体量装配和协同设计能力，未来将满足大型工程的设计、研发与生产需求。
股权激励计划：公司推出股权激励计划，授予192名激励对象限制性股票约45.32万股，目标为2023-2025年公司收入年均增长25%，彰显对公司未来发展的信心。
投资建议：维持“增持”评级，预计公司2023-2025年收入分别为8.03/10.62/13.61亿元，归母净利润分别为1.16/2.00/2.93亿元，对应PE估值分别为115/67/46倍，PS估值分别为17/13/10倍。

关键信息

财务预测（单位：亿元）

年度	营业收入	收入增长率	归母净利润	净利润增长率	PE	PS
2023E	8.03	33.7%	1.16	1,740.6%	115.4	17.0
2024E	10.62	32.2%	2.00	72.2%	67.0	13.0
2025E	13.61	28.15%	2.93	46.76%	45.7	10.0

财务指标（单位：%）

指标	2021A	2022A	2023E	2024E	2025E
毛利率	97.9%	98.4%	98.0%	98.0%	98.0%
营业利润率	32.6%	-0.1%	16.0%	20.8%	23.9%
净利润率	29.4%	0.6%	14.4%	18.8%	21.5%
ROE	6.5%	0.2%	4.2%	6.7%	8.9%
ROA	5.8%	0.2%	3.6%	5.7%	7.6%
ROIC	4.7%	2.3%	2.7%	6.5%	7.6%
销售费用率	43.1%	57.3%	45.0%	40.0%	40.0%
管理费用率	9.1%	10.4%	10.0%	10.0%	10.0%
财务费用率	-0.2%	-1.0%	-1.7%	-1.2%	-1.6%
三费/营业收入	52.1%	66.7%	53.3%	48.8%	48.4%
资产负债率	9.8%	12.9%	12.5%	13.8%	14.8%
流动比率	12.11	8.84	9.07	7.82	7.00
速动比率	11.78	8.75	8.94	7.71	6.88

风险提示

技术创新不及预期；
CAX行业竞争加剧；
行业支持政策不及预期。

投资建议与评级

公司评级：增持（维持）
行业评级：看好（A股市场）

估值指标

指标	2021A	2022A	2023E	2024E	2025E
BVPS	45.40	31.27	22.94	24.59	27.01
PE	156.9	2779.7	115.4	67.0	45.7
PB	7.7	6.2	4.8	4.5	4.1
P/S	35.0	28.1	16.7	12.6	9.8
EV/EBITDA	120.0	-1401.5	123.7	52.6	40.5
PEG	3.1	—	0.1	0.9	1.0

分析师承诺与资质声明

分析师承诺：作者具备证券投资咨询执业资格，报告数据合规，分析逻辑基于职业理解，结论独立、客观、公正。
资质声明：财通证券具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。

分红与股息

DPS：2021A为1.00元，2022A为0.50元，2023E及以后为0元。
股息收益率：2021A和2022A为0.3%，2023E及以后为0%。

总结

中望软件Q3业绩稳健增长，海外业务表现亮眼，收入同比增长71%，公司持续优化销售费用，展现出规模效应。同时，公司积极推出新产品平台，增强技术实力。股权激励计划进一步强化公司对未来的信心，预计未来三年公司收入与净利润将保持较高增长，维持“增持”评级。然而，仍需关注技术创新、行业竞争及政策支持等潜在风险。

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