20151030-中国银河-轻工制造业_家具稳健增长_包装止步不前_造纸因转型分化_34页_1mb

轻工制造业行业周报总结

核心内容

2015年10月30日发布的轻工制造业行业周报，重点分析了家具、包装、造纸等子行业的三季报表现，并对行业趋势、重点公司推荐及未来展望进行了详细解读。整体来看，轻工板块三季报营业收入同比增长5.4%，归母净利润同比增长22.1%，显示出在宏观经济疲软背景下，部分企业仍能实现稳健增长。

主要观点

家具行业

• 稳健增长：受益于上半年新房与二手房成交大幅增加，家具行业营收和利润均实现增长，其中美克家居、索菲亚等公司表现突出。
• 结构性分化：部分公司如浙江永强、丰林集团等因市场环境变化或战略调整，出现营收或利润下滑。
• 成长性：索菲亚通过员工持股计划和渠道扩张，增强了市场竞争力和成长潜力。奥瑞金则通过转型综合大包装服务商，提升了附加值和盈利能力。

包装行业

• 增速停滞：包装行业整体增速放缓，收入和利润增长几乎持平或出现负增长，主因是产品偏工业属性，议价能力弱。
• 结构性机会：奥瑞金作为行业亮点，依靠大客户红牛的稳定增长和二维码技术的应用，推动业绩增长。其他公司如美盈森、劲嘉股份也在通过产品结构优化和成本控制实现盈利改善。

造纸行业

• 基本面分化：造纸行业整体基本面未见明显改善，但部分公司如晨鸣纸业、东港股份等因转型或业务拓展，业绩出现分化。
• 融资租赁业务：晨鸣纸业通过融资租赁业务获得利润增长，行业增速40%，公司具备成本和项目优势，成长可期。
• 互联网+税务计划：东港股份受益于国家推行的电子发票系统，有望在行业盈利天窗打开后受益，同时具备异地扩张潜力。

关键信息

标的推荐

1. 晨鸣纸业

   • 山东国企改革背景下，公司有望成为改革践行者。
   • 发行优先股，降低财务费用，融资租赁业务放量可期。
   • 2015年净利润有望达到5-6亿元，2016年有望增长至10亿元。

2. 东港股份

   • 《互联网+税务行动计划》推动电子发票发展，公司占据一线城市平台。
   • 二股东北京中嘉华大规模增持，员工持股计划增强市场信心。
   • 有望受益于政策红利，异地扩张潜力大。

3. 奥瑞金

   • 定增计划绑定大股东和管理层利益，显示公司发展信心。
   • 转型综合包装服务商，二维码项目快速落地，大客户红牛增长稳健。
   • 2015年预计净利润超10亿元，2016年有望增长25%以上。

行业数据

• 家具：三季报营收增长3.57%，净利润增长43.8%。
• 包装：营收增长2.3%，净利润增长-0.9%。
• 造纸：营收增长7.0%，净利润增长2.3%。
• 上游原料：纸浆价格小幅下降，原油与LLDPE价格下跌，PVC价格保持不变，镀锡薄板价格小幅下降，黄金和白银价格小幅下跌，牛皮价格持平。

股东大会与解禁提醒

• 股东大会召开：包括上海绿新、高乐股份、东港股份、贵糖股份、奥瑞金、永艺股份、松发股份、青山纸业、易尚展示、金一文化、山东华鹏、石岘纸业、*ST南纸等。
• 限售股解禁：子新材（2015.12.3解禁402万股）、岳阳林纸（2015.12.18解禁20000万股）、丽鹏股份（2015.12.24解禁5248万股）。

行业动态

• 政策支持：《互联网+税务行动计划》推动电子发票发展，行业盈利空间扩大。
• 环保要求：环保部部署大气污染防治，对行业提出更高环保要求。
• 技术创新：专家建议特种纸产业应整合外部创新资源，发展可再生和智能包装。
• 产业升级：轻工板块企业积极转型，如奥瑞金拓展体育文化产业，索菲亚布局全屋定制。

未来展望

• 家具行业：预计2015年全年净利润增长39.7%，市场空间继续扩大。
• 包装行业：奥瑞金等公司通过技术升级和产品结构优化，有望实现盈利改善。
• 造纸行业：晨鸣纸业和东港股份因融资租赁和互联网+税务计划，业绩增长潜力大。
• 政策驱动：互联网+税务、国企改革等政策对行业产生积极影响，建议关注相关标的。

总结

轻工制造业在宏观经济疲软背景下，部分行业仍能实现稳健增长。家具行业受益于房地产回暖，业绩增长显著；包装行业因产品属性，增长乏力；造纸行业因转型分化，部分公司表现突出。建议重点关注晨鸣纸业、东港股份和奥瑞金等具备成长性和转型潜力的公司。同时，行业政策和技术创新为未来发展提供了良好机遇。