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中东地缘扰动加剧 聚酯终端止步不前

核心内容

2026年7月24日的芳烃周报显示，中东地缘政治局势持续紧张，对全球能源市场和化工产业链产生显著影响。同时，聚酯终端需求疲软，产业链各环节利润和开工情况呈现分化趋势。整体来看，产业链中上游价格波动较大，下游产品表现不一，库存变化对市场影响显著。

主要观点

1. 原油及地缘风险

• 原油价格：布伦特原油价格周度上涨16.46美元/桶，涨幅19.54%，主要受地缘政治影响。
• 地缘扰动：中东地区局势持续紧张，导致三线供应受阻，LPG价格强势攀升，地缘风险难以消除。

2. 聚酯产业链

• PX（对二甲苯）：PXN（CFR中国主港）价格周度下跌131美元/吨，利润下降，但高于去年同期水平。国内PX负荷为60.0%，亚洲负荷57.6%，均低于去年同期。
• PTA（精对苯二甲酸）：PTA现货加工费308元/吨，高于去年同期，但周度下降205元/吨。国内PTA负荷上升至60.8%，但仍低于去年同期，处于绝对低位。
• MEG（乙二醇）：MEG现货价格周度上涨171元/吨，但整体开工负荷下降至61.09%，煤制乙二醇利润296.8元/吨，低于去年同期。
• 聚酯产品：POY、FDY利润上涨，短纤和瓶片利润下降，聚酯终端需求疲软，开机率局部下降，市场氛围清淡。

关键信息

价格与利润

开工率

• PX：国内负荷60.0%，亚洲负荷57.6%，均低于去年同期。
• PTA：国内负荷60.8%，亚洲负荷未提及，但整体处于绝对低位。
• MEG：整体开工负荷61.09%，合成气制乙二醇负荷68.59%，高于去年同期。
• 聚酯：负荷82.1%，低于去年同期，处于相对低位。
• 终端纺织：江浙织机开机率下降至64%，印染开机指数下降至69%。

库存情况

• BTX（苯、二甲苯、苯乙烯）：库存去库，甲苯库存累库。
• PTA：聚酯工厂PTA原料库存3.72天，PTA工厂成品库存8.35天，均较上周下降。
• MEG：主港库存44.4万吨，周度上升6.4万吨，库存水平低于去年同期。
• 聚酯产品库存：整体库存去库，市场关注聚酯库存变化。

策略展望

1. PX：利润下降，国内开工为60.0%，低于去年同期。关注浙江宁波中金石化、福建中化泉州等装置的重启情况。
2. TA（聚酯产品）：开工负荷上升，加工费下跌，现货基差走弱，市场氛围一般。
3. EG（乙二醇）：现货基差走强，库存上升，关注聚酯负荷变化。
4. PF & PR（聚酯产品）：下游需求分化，原料备货下降，关注聚酯库存及产品价格波动。

风险提示

• 宏观政策不及预期
• 油价异动
• 主流装置预期外变动
• 地缘政治变化

产业链动态

装置动态

• PX装置：

  • 浙江宁波中金石化：5月底停车检修，关注7月底8月上重启。
  • 福建中化泉州：负荷恢复。
  • 辽宁辽阳石化：7月底检修。
  • 泰国Map Ta Phut PTTG：开始停车检修，预计40天重启。
  • 福建漳州福化集团：两条线计划在7月底重启。
  • 山东东营威联石化（富海）：6月下中旬停车检修，预计45天。

• PTA装置：

  • 连云港盛虹炼化：6月底7月初停车检修45天。
  • 新疆中泰石化：7月1日起停车检修，近期重启。
  • 江苏仪征化纤：周初小幅降幅，目前已恢复正常，预计9月初检修。
  • 辽宁大连逸盛：7月15日附近升温，近期出产品。
  • 台中梧栖中国台湾中美和：7月13日附近重启。

开工负荷

• 国内PX负荷：60.0%，与上周持平，低于去年同期。
• 亚洲PX负荷：57.6%，周度上升0.1%，仍处于低位。
• 国内PTA负荷：60.8%，周度上升1.6%，但低于去年同期。
• 国内乙二醇整体开工负荷：61.09%，低于去年同期，合成气制乙二醇开工负荷68.59%，高于去年同期。

附录：图表与数据来源

• 价格及结构：包含PX、PTA、EG、TA、PF等价格走势及价差。
• 上游情况：石脑油裂差、MX异构化利润、乙烯裂差等。
• 供需：乙二醇港口发货与到港量，坯布库存天数等。
• 仓单及库存：PX、PTA、EG、短纤、瓶片等仓单与库存数据。

数据来源：Wind、CCF、隆众资讯、恒力期货研究院