造纸轻工周报：继续推荐竞争格局更优的包装与轻工消费，文化纸盈利有望持续改善_15页_1mb

2019年7月15日行业分析总结

核心内容

本报告分析了2019年下半年轻工行业投资策略，重点关注了包装与轻工消费、家居、造纸等子行业。核心观点是继续看好竞争格局优化、具备护城河优势的龙头企业，并指出当前市场环境下的投资机会。

主要观点

1. 包装与轻工消费

• 行业趋势：包装与轻工消费行业竞争格局持续优化，龙头公司市场份额与话语权提升。
• 盈利弹性：原材料价格回落带来利润弹性，行业洗牌整合逻辑不变。
• 龙头推荐：劲嘉股份、合兴包装、奥瑞金、永新股份、东港股份等公司具备投资价值。
• 细分业务：
  • 劲嘉股份：烟标主业回暖，新型烟草布局明显，与小米生态链合作。
  • 奥瑞金：金属两片罐行业整合，湖北新产能提升毛利率，推出股权激励计划。
  • 东港股份：传统印刷业务稳定，智能卡及电子发票业务增长显著。
  • 永新股份：塑料软包行业龙头，成本压力缓解，高分红具有强防御属性。
  • 合兴包装：瓦楞纸箱行业整合空间大，订单量快速增长，PSCP平台放量。

2. 家居行业

• 行业现状：集中度低，长期具备整合的Alpha成长属性。
• 增长路径：通过多渠道布局、全屋营销、提升经营管理效率等方式推动增长。
• 龙头推荐：欧派家居和索菲亚，未来业绩有望逐季回升，估值处于偏低水平。
• 具体公司分析：
  • 美克家居：多品牌、多品类、多渠道运营，收入明显提速，管理效益提升。
  • 大亚圣象：产品线结构调整，工装发力，盈利能力改善，估值受管理层变动影响。

3. 造纸行业

• 行业现状：文化纸进入淡季，价格坚挺，贸易商出货有所让利。
• 价格变化：
  • 铜版纸、白卡纸、箱板瓦楞纸价格下跌。
  • 双胶纸价格维稳。
• 原材料影响：浆价回落带来盈利改善，废纸浆回国改善原材料结构。
• 龙头推荐：太阳纸业，具备成本优势与盈利弹性。

关键信息

本周市场表现

• 本周造纸板块整体下跌 $2.52%$，跑输沪深300指数 $2.17%$。

原材料价格

• 包装原材料：原油价格上涨，聚丙烯价格上涨，聚乙烯和聚苯乙烯价格稳定。
• 造纸原材料：国内针叶浆、阔叶浆价格上涨，国废黄板纸、书页纸、纯报纸价格维稳，美废ONP、OCC价格维稳。

投资建议

• 包装与轻工消费：继续推荐竞争格局更优、具备护城河优势的龙头企业。
• 造纸：推荐关注文化纸龙头太阳纸业，盈利改善明显。
• 家居：长期看好定制家居龙头，如欧派家居和索菲亚。

投资评级说明

• 证券评级：买入（20%以上）、增持（5%-20%）、中性（-5%~+5%）、减持（5%以下）。
• 行业评级：看好（超越市场）、中性（与市场持平）、看淡（低于市场）。

法律声明

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附件与图表

• 附有图表及表格，提供详细的价格变化、盈利预测及行业数据。

总结

本报告深入分析了包装与轻工消费、家居、造纸等行业的情况，指出行业整合趋势、原材料价格波动对盈利的影响，并推荐了相关龙头企业作为投资标的。整体来看，市场对具备护城河优势、盈利改善明显的公司持积极态度，建议投资者关注这些公司以获取长期回报。