20230108-开源证券-利率债周报_首套房贷利率建立动态调整机制_资金面持续宽松_7页_1mb

2023年首套房贷利率动态调整机制与利率债市场周报总结

核心内容

2023年1月8日，固定收益研究团队发布利率债周报，分析了国内首套房贷利率政策调整、市场流动性变化、利率债市场走势及海外债市动态。

国内政策动态

首套房贷利率动态调整机制建立

• 政策背景：中国人民银行召开2023年工作会议，提出要支持房地产市场平稳健康发展。
• 新机制：建立首套住房贷款利率政策动态调整机制，允许在新建商品住宅销售价格环比和同比连续3个月均下降的城市，阶段性放宽首套住房商业性个人住房贷款利率下限。
• 目的：通过灵活调整利率，缓解房地产市场压力，促进市场稳定。

市场流动性情况

央行公开市场操作

• 本周操作：净回笼16010亿元，其中7天逆回购操作570亿元，14天逆回购操作7140亿元，执行利率分别为2.0%和2.15%。
• 下周预期：预计回笼资金1270亿元，其中7天逆回购到期570亿元，14天逆回购到期700亿元。

货币市场表现

• 资金面：维持宽松态势，资金利率大幅下行。
  • DR001：12月30日报收0.54%，较上周下降148.06bp。
  • DR007：报收1.47%，较上周下降88.83bp。
  • DR014：报收1.50%，较上周下降130.90bp。
• 同业存单收益率：本周大幅回升，但资金面仍宽松。
• 质押式回购成交额：本周日均成交额达6.51万亿元，环比上涨3.28万亿元。

利率债市场跟踪

发行与到期情况

• 本周发行：共发行利率债28只，发行总额1474.10亿元，环比增加1266.87亿元。
• 本周到期：利率债到期总额1086.20亿元，净融资额387.90亿元。
• 后续发行：等待发行国债3710亿元，地方政府债989.45亿元，政策银行债270亿元，合计4969.45亿元。

国债收益率走势

• 1Y期：环比上行0.01bp。
• 5Y期：环比上行0.49bp。
• 2Y期：环比下行-0.94bp。
• 10Y期：环比下行-0.25bp。
• 期限利差：
  • 10Y与1Y利差下行0.26bp。
  • 10Y与2Y利差上行0.69bp。

国债期货表现

• 价格变动：本周国债期货价格小幅下跌，2Y、5Y、10Y期分别变动-0.015%、-0.099%、-0.139%。

海外债市跟踪

美债收益率

• 全线下行：1Y、2Y、5Y、10Y期收益率分别变化-2bp、-17bp、-30bp、-33bp。
• 收益率曲线：延续倒挂趋势，长端收益率下降幅度较大。

中美利差

• 2Y期利差：-190bp，较前值-206bp回落16bp。
• 10Y期利差：-72bp，较前值-104bp回落32bp。
• 趋势：中美利差倒挂持续，但环比回落。

风险提示

• 疫情扩散超预期：可能对经济复苏造成冲击。
• 政策变化超预期：利率政策、房地产调控等政策调整可能影响市场走势。

附图说明

• 附图1：本周同业存单利率大幅回升，单位：亿元。
• 附图2：本周资金面维持转松，单位：亿元。
• 附图3：本周银行间质押式回购日均成交额大幅走高，单位：亿元。
• 附图4：本周国债收益率走势不一，单位：%。
• 附图5：本周国债期限利差走势不一，单位：%。
• 附图6：本周国债期货价格环比下跌，单位：元。
• 附图7：本周美债收益率全线下行，单位：%。
• 附图8：本周美债利差倒挂环比走阔，单位：%。
• 附图9：本周中美利差倒挂环比回落，单位：%。

评级说明

• 证券评级：

  • 买入(Buy)：预计相对强于市场表现20%以上。
  • 增持(outperform)：预计相对强于市场表现5%~20%。
  • 中性(Neutral)：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动。
  • 减持(underperform)：预计相对弱于市场表现5%以下。

• 行业评级：

  • 看好(overweight)：预计行业超越整体市场表现。
  • 中性(Neutral)：预计行业与整体市场表现基本持平。
  • 看淡(underperform)：预计行业弱于整体市场表现。

估值方法的局限性说明

• 本报告所采用的分析和估值方法基于假设，不同假设可能导致分析结果差异。
• 估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

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