20230108-光大证券-银行业周报_房贷利率动态调整机制建立_14页_1mb

行业研究总结：房贷利率动态调整机制建立与银行业表现

核心内容

2023年1月，中国银行业迎来一系列政策调整与市场变化，其中首套房贷利率动态调整机制的建立成为重要关注点。该机制旨在通过贷款定价动态盯住房价变化，以支持合理住房需求，稳定市场预期，促进房地产市场回暖。同时，郭树清主席在专访中强调了稳健货币政策、金融风险防控及金融体制改革的重要性，为2023年银行业的发展指明了方向。

主要观点

1. 房贷利率动态调整机制建立

• 政策内容：2023年1月5日，央行发布通知，建立首套住房贷款利率政策动态调整长效机制。对于新建商品住宅销售价格环比和同比连续3个月均下降的城市，可阶段性下调或取消首套房贷利率下限。
• 市场影响：该机制有助于稳定市场预期、降低刚需购房成本，提振购房需求。随着更多城市符合条件，房贷利率有进一步下降的空间，从而对银行NIM（净息差）冲击较小。
• 政策背景：此前，2022年9月央行、银保监会已阶段性放宽部分城市首套住房贷款利率下限，此次机制建立是对该政策的规范化。

2. 房地产需求端刺激政策

• 政策方向：住建部明确支持合理住房需求，包括降低首付比例、优化限购政策等，进一步释放改善性住房需求。
• 政策预期：房地产销售端政策刺激具有确定性、适应性和持续性，将推动销售企稳和资产价格稳定。
• 政策影响：随着房地产供给侧和需求侧政策的叠加，预计“保交楼”资金到位后将加速施工，带动建安和竣工数据提升，进而拉动地产后周期景气度。

3. 银行业表现

• A股银行板块：本周上涨2.1%，跑输沪深300指数0.8pct。个股中，平安银行、江苏银行、杭州银行等涨幅居前。
• H股银行板块：本周上涨3.94%，跑赢恒生中国企业指数2.60pct。其中，江西银行、渣打集团、汇丰控股等表现突出。
• 板块估值：A股银行板块整体PB为0.55倍，H股银行板块整体PB为0.44倍，均处于近年低位。城商行PB最高，国有行最低。

关键信息

1. 房贷利率动态调整机制

• 适用条件：新建商品住宅销售价格环比和同比连续3个月均下降的城市，可阶段性下调或取消首套房贷利率下限。
• 政策效果：有助于促进首套住房消费，刺激按揭贷款投放，同时对银行NIM影响较小。
• 后续预期：更多城市将符合条件，进一步调降房贷利率至4%以下。

2. 金融风险防控

• 郭树清主席观点：金融风险整体可控，但处于易发多发期。下一步重点包括：
  • 促进房地产与金融正常循环，落实“金融16条”措施。
  • 推进中小金融机构风险处置，深化农信社改革。
  • 前瞻应对不良资产反弹，严格控制不良新增，加大处置力度。
  • 配合化解地方政府隐性债务风险，有序开展债务置换。
  • 依法将各类金融活动纳入监管。

3. 九江银行二级资本债事件

• 事件背景：九江银行宣布不行使“18九江银行二级01”赎回选择权，超出市场预期。
• 市场反应：该事件引发中小银行二永债市场剧烈波动，显示市场对中小银行信用评价的不确定性。
• 后续影响：可能影响九江银行的同业合作与NCD发行价格，以及江西地区其他非上市银行及地方城投的信用。

4. 投资建议

• 关注主线：
  • 经营基本面优质的头部银行，如招行、平安、邮储、兴业等，具备估值提升弹性。
  • 区位优势明显的优质中小银行，如杭州、南京、江苏等，受益于区域经济活力和居民财富积累。

行业走势与估值分析

1. 市场行情回顾

• A股银行板块：本周上涨2.1%，排名21/30。
• H股银行板块：本周上涨3.94%，排名18/29。
• 领涨板块：计算机、建材、电力设备及新能源等板块领涨，银行板块相对落后。

2. 板块估值

• A股整体PB：0.55倍，较上周上升1.43%。
• H股整体PB：0.44倍，较上周上升3.69%。
• 分类型PB：
  • 城商行：0.71倍，较上周上升1.48%。
  • 股份行：0.61倍，较上周上升2.98%。
  • 农商行：0.56倍，较上周上升1.15%。
  • 国有行：0.50倍，较上周上升0.76%。

总结

2023年初，中国银行业在政策调整与市场变化中展现出新的发展趋势。首套房贷利率动态调整机制的建立为房地产市场提供了新的支持，有助于稳定市场预期和提振需求。同时，郭树清主席对金融风险防控和改革的强调，为银行业指明了发展方向。A股与H股银行板块虽整体表现不如其他行业，但部分优质个股涨幅显著。随着房地产政策的持续加码和经济复苏的推进，银行股有望迎来新的投资机会。