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市场研报总结：白糖期货周报 2021年07月16日

核心内容概览

本周白糖期货市场呈现震荡走势，郑糖2109合约周度涨幅约为 0.16%。白糖现货价格整体小幅下调，主产区广西、云南、广东等地的现货价格分别维持在 5580元/吨、5445元/吨、5550元/吨 左右。基差方面，柳州地区白糖与期货2109合约的基差为 +54元/吨，较上周略有缩小。

主要观点与分析

1. 国际市场动态

• 巴西糖产量预期下调：据Czarnikow预测，巴西21/22榨季中南部地区糖产量为 3410万吨，低于4月预估的 3560万吨，主要由于持续干旱影响甘蔗生长。
• 巴西出口量创历史新高：截至6月，巴西出口糖 275.03万吨，同比增加 1.61%，为 2017年以来同期最高水平。
• ICE原糖期货净多持仓增加：截至7月6日，非商业原糖净多持仓为 264,007手，较前一周增加 23,277手，显示市场多头情绪增强。

2. 国内市场情况

• 国内库存压力依然存在：截至6月份，国内白糖新增工业库存为 383.45万吨，环比减少 19.6%，但同比增加 15.50%，表明库存压力仍在。
• 销量不及预期：广西、云南等地的销糖进度相对滞后，影响市场情绪。
• 糖企挺价意愿增强：尽管销量不佳，但糖企挺价意愿增强，加之国际糖价反弹，对国内糖价形成支撑。

3. 制糖利润分析

• 广西糖厂制糖利润：为 +20元/吨，处于近五年均值附近。
• 广东糖厂制糖利润：为 +320元/吨，明显高于广西。
• 云南糖厂制糖利润：为 210元/吨，表现良好。

4. 进口成本与利润测算

• 巴西糖进口成本：
  • 配额内：4280元/吨
  • 配额外（50%）：5460元/吨
• 巴西糖进口利润：
  • 配额内：+1290元/吨
  • 配额外（50%）：+110元/吨
• 泰国糖进口成本：
  • 配额内：4320元/吨
  • 配额外（50%）：5510元/吨
• 泰国糖进口利润：
  • 配额内：+1270元/吨
  • 配额外（50%）：+78元/吨

5. 淀粉糖比价与生产利润

• 白糖与淀粉糖比价：截至7月16日，比价为 1.65，处于季节性波动范围内。
• 全国淀粉生产利润：为 495元/吨，其中山东产区为 404元/吨，广东淀粉糖生产利润为 225元/吨。

市场策略建议

• 短期操作建议：建议郑糖2109合约在 5420-5650元/吨 区间进行交易。
• 市场趋势预期：下周郑糖期价预计将继续震荡，多空因素相互交织，需密切关注国内外供需变化及政策动向。

关键信息汇总

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