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市场研报总结：白糖期货周报 2022年1月14日

核心内容概述

本周白糖期货市场呈现震荡偏上的走势，郑糖2205合约周度涨幅约为1.75%。现货价格微幅上涨，国内主产区白糖售价有所调整。整体来看，市场受到新榨季供应增加和下游备货需求的双重影响，糖价上涨空间受到一定限制。

主要观点

• 期货走势：郑糖2205合约周度震荡收涨，涨幅约1.75%。ICE国际原糖价格先抑后扬，对郑糖期价形成支撑。
• 现货价格：广西南宁白糖现货价格为5680元/吨，较上周小幅上涨，高于去年同期水平。
• 基差变化：本周广西南宁白糖与郑糖2205合约的基差为-143元/吨，较上周有所缩小。
• 市场供需：新榨季逐步展开，国内部分产区糖厂已全面开榨，供应压力增加。但下游企业备货需求上升，对糖价形成支撑。
• 库存情况：国内白糖新增工业库存环比增加1.5倍，但同比仍有所下降。
• 利润情况：广西、广东、云南糖厂制糖利润分别为120元/吨、450元/吨、310元/吨，显示部分产区利润较好。
• 进口成本与利润：巴西糖配额内进口成本为4430元/吨，配额外进口成本为5660元/吨，配额内进口利润为1290元/吨，配额外进口利润为44元/吨；泰国糖配额内进口成本为4420元/吨，配额外进口成本为5650元/吨，配额内进口利润为1280元/吨，配额外进口利润为38元/吨。
• 替代品分析：白糖与淀粉糖比价为1.65，淀粉糖生产利润为630元/吨，其中山东产区为540元/吨，广东产区为395元/吨。

关键信息

1. 周度数据

2. 多空因素分析

利多因素：

• 印度175家糖厂已开始压榨甘蔗，预计新季食糖产量小幅减产。
• 中国11月成品糖产量同比减少15.3%，但1-11月产量同比增加3.1%。
• 下游用糖企业备货需求增加，支撑糖价。

利空因素：

• 泰国甘蔗产量低于预期，但出口量同比增加。
• 巴西中南部地区12下半年无甘蔗压榨，累计产糖同比减少。
• 国内白糖新增工业库存大幅增加，对糖价形成压力。

3. 市场趋势预测

预计下周白糖价格仍将维持震荡偏上的走势，操作上建议短期偏多思路对待。

4. 进口成本与利润

• 巴西糖：配额内进口成本为4430元/吨，配额外为5660元/吨；配额内进口利润为1290元/吨，配额外为44元/吨。
• 泰国糖：配额内进口成本为4420元/吨，配额外为5650元/吨；配额内进口利润为1280元/吨，配额外为38元/吨。

5. 替代品分析

• 白糖与淀粉糖比价：当前比价为1.65，处于季节性波动区间。
• 淀粉糖生产利润：全国平均为630元/吨，山东为540元/吨，广东为395元/吨。

总结

本周白糖市场在新榨季供应增加与下游备货需求的双重作用下，呈现震荡偏上走势。期货价格受ICE原糖反弹支撑，现货价格小幅上涨，但基差有所扩大，显示期货价格相对现货偏弱。国内糖厂利润普遍较好，但新增工业库存增加对市场形成压力。进口成本方面，巴西与泰国糖配额内利润均较高，但配额外利润较低，进口成本对国内市场有一定影响。替代品淀粉糖利润较高，可能对白糖需求形成一定替代压力。整体来看，下周白糖价格或继续震荡偏上，建议投资者关注市场供需变化及政策动向。