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市场研报总结：白糖期货周报（2021年05月28日）

核心内容概述

本报告为瑞达期货研究院发布的白糖期货周报，重点分析了本周白糖期货与现货市场走势、多空因素、进口成本与利润、期货持仓变化等关键内容，为投资者提供短期操作建议。

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一、白糖市场周度数据

1. 期货市场数据

观察角度	名称	上一周	本周	涨跌
收盘（元/吨）	-	5639	5529	-110
持仓（万手）	-	49.1	49.0	-0.1
前20名净空持仓	-	133854	130969	-2885

• 郑糖期货2109合约本周期价下探回升，周度跌幅约0.5%。
• 本周白糖期货持仓小幅减少，前20名净空持仓减少2885手，显示市场多空力量趋于平衡。
• 期货价格回落，主产区白糖现货价格也出现小幅下调。

2. 现货市场数据

• 白糖现货价格：广西柳州地区白糖现货价格为5610元/吨，较上周下跌20元/吨；南宁为5560元/吨；昆明为5435元/吨。
• 基差变化：柳州白糖与期货2109合约基差为+81元/吨，较上周小幅扩大，显示现货价格相对期货价格有所走强。

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二、多空因素分析

利多因素

• 巴西中南部地区5月上半月甘蔗压榨量同比低3.01%，但糖产量仅比去年同期低4.39%，显示产量仍较为稳定。
• USDA预计21/22年度全球食糖产量将增加600万吨，可能缓解全球供需紧张。
• 商务部推动农产品上行、工业品下行，有助于国内大循环畅通。

利空因素

• 巴西糖产量虽稳定，但同比仍有所下降，未能完全弥补预期缺口。
• 印度20/21榨季至5月15日累计产糖3036万吨，同比增加约14%，出口意愿增强，对全球供应形成补充。
• 中国4月份进口食糖18万吨，同比增长45.2%，且1-4月累计进口量同比大幅增长168.3%，进口压力加大。
• 国内新增工业库存去库无明显亮点，短期市场仍面临过剩压力。
• 宏观因素影响大宗商品价格走势，预计郑糖期价将处于宽幅震荡状态。

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三、操作建议

• 短期操作建议：郑糖2109合约在5450-5620元/吨区间进行高抛低吸操作。

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四、进口成本与利润分析

国家	配额内进口成本（元/吨）	配额外（50%）进口成本（元/吨）	配额内进口利润（元/吨）	配额外（50%）进口利润（元/吨）
巴西	4257	5430	1363	+200
泰国	4397	5610	1223	+9

• 巴西糖配额内进口利润为1363元/吨，配额外利润为+200元/吨。
• 泰国糖配额内进口利润为1223元/吨，配额外利润为+9元/吨。
• 中国进口巴西及泰国糖利润总体较高，但需关注进口量变化对市场的影响。

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五、郑商所白糖仓单与持仓变化

• 仓单情况：截至2021年5月28日，郑商所白糖注册仓单为38721张，有效预报312张，仓单持续增加。
• 持仓变化：郑糖前20名净空持仓为130969手，较上周减少2885手；多头持仓为333838手，空头持仓为464807手，显示市场空头力量仍较强。

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六、替代品分析

• 淀粉糖生产利润：全国淀粉生产利润为303元/吨，山东产区为289元/吨，广东为225元/吨。
• 淀粉糖作为白糖的替代品，其利润情况对白糖市场有一定影响，但当前仍处于盈利状态。

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七、市场展望

• 短期趋势：由于巴西产量下降、印度增产及进口增加，预计白糖期货将处于宽幅震荡状态。
• 中长期关注点：全球食糖供需格局变化、国内库存去库情况、进口政策调整及宏观因素对市场的进一步影响。

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八、免责声明

• 本报告信息来源于公开可获得资料，瑞达期货力求准确可靠，但不对信息的准确性及完整性做任何保证。
• 报告不构成个人投资建议，投资者应根据自身情况审慎决策。
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