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华如科技 (301302.SZ) 买入（维持评级）总结

核心内容

华如科技是一家专注于军事仿真领域的民营企业，凭借其自主研发的核心产品和相关资质，在行业中占据独特地位。公司近年来收入和利润持续增长，且进入规模化扩张阶段，市场前景广阔。此外，公司积极拓展民用领域，以打开新的增长空间。

主要观点

• 收入稳健增长：2022年公司实现营业收入8.3亿元，同比增长21.2%。预计2022-2024年收入分别为8.32亿元、10.97亿元、14.26亿元，年复合增长率约为30%。
• 利润增速亮眼：2022年归母净利润1.3亿元，同比增长11.9%；预计2022-2024年净利润分别为1.32亿元、1.95亿元、2.60亿元，净利润增速显著。
• 市场前景广阔：我国军用计算机仿真软件市场预计在2027年将超过200亿元，公司有望受益于国防信息化的高景气。
• 业务结构优化：公司设立防务、鼎成、小如三个业务单元，分别聚焦军事、军工、军娱三大领域，实现互为支撑、并行发展。
• 盈利预测调整：公司下调了此前的盈利预测，但仍维持“买入”评级，认为其未来表现值得期待。

关键信息

财务表现

• 收入增长：2022年收入8.3亿元，同比增长21.17%；2023年预计增长31.88%，2024年增长30.03%。
• 净利润增长：2022年净利润1.3亿元，同比增长11.92%；2023年预计增长47.71%，2024年增长33.24%。
• 每股收益：预计2022年每股收益为1.253元，2023年为1.851元，2024年为2.466元。
• PE估值：当前股价对应2022年PE为52倍，2023年为35倍，2024年为26倍，估值逐步下降。
• ROE：2022年ROE为5.44%，2023年预计为7.48%，2024年为9.13%，盈利能力逐步增强。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级，预期未来6-12个月内股价上涨幅度将超过15%。
• 风险提示：包括疫情导致的项目延误、限售股解禁、存货中劳务成本占比高的风险。

比率分析

• 毛利率：从2022年的58.2%逐步下降至2024年的57.6%，略有下降。
• 净利率：从2022年的15.9%逐步上升至2024年的18.2%，盈利能力增强。
• 资产负债率：从2021年的29.14%下降至2024年的18.56%，财务结构逐步优化。
• 现金流：2022年经营活动现金净流为3亿元，2023年预计为46亿元，2024年为89亿元，现金流状况改善。

附录信息

三张报表预测摘要

• 损益表：收入和净利润持续增长，毛利率和净利率逐步变化，ROE提升。
• 现金流量表：经营活动现金流逐步改善，投资活动现金流波动较大。
• 资产负债表：流动资产和非流动资产增长，负债和股东权益变化，资产负债率下降。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度超过15%。
• 增持：预期上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期变动幅度在-5%-5%。
• 减持：预期下跌幅度超过5%。

市场相关报告评分

• 市场平均投资建议评分在1.00-2.0之间，表明整体市场对公司的投资建议为“买入”或“增持”。

风险提示

• 疫情项目延误：可能影响公司一季度的订单交付。
• 限售股解禁：可能对股价造成短期压力。
• 存货结构风险：存货中劳务成本占比较高，可能影响公司利润。

联系方式

• 联系人：纪超
• 邮箱：jichao@gjzq.com.cn
• 分析师：孟灿
• 邮箱：mengcan@gjzq.com.cn
• 市价：64.68元

总结

华如科技作为一家专注于军事仿真领域的民营企业，凭借其自主研发的核心产品和市场前景，展现出强劲的增长潜力。尽管面临一定的风险，如疫情和限售股解禁，但公司积极拓展民用领域，有望进一步打开成长空间。根据当前财务表现和市场预测，公司维持“买入”评级，预计未来表现良好。