20230426-开源证券-华如科技-301302.SZ-公司信息更新报告_业绩符合预期_AI+军事仿真空间广阔_4页_867kb

华如科技（301302SZ）投资分析报告总结

股票代码： 301302SZ
投资评级： 买入（维持）
研究机构： 开源证券

核心摘要

维持“买入”评级，调低盈利预测，重点介绍AI赋能军事仿真业务的进展，并提示相关风险。

一、核心业绩表现

• 2022年业绩符合预期：全年营收83.3亿元（YoY +21.4%），净利润13.4亿元（YoY +132.4%）。
• 2023Q1业绩波动：营收19.2亿元（YoY +249.6%），净利润-0.54亿元（受季节性和费用增加影响）。
• 毛利率下降明显：2022年毛利率为56.1%，YoY 下降13.3个百分点。
• 费用率变化显著：研发费用率上升至20.7%，销售和管理费用率明显下降。

二、评级与估值调整

• 下调盈利预测：下调2023-2024年归母净利润预测至18.5亿和24.8亿元，新增2025年预测为32亿元。
• 维持“买入”评级：基于AI赋能军事仿真、提升决策智能化及拓展军事娱乐空间带来的长期潜力。
• PE估值变化：
  • 2023E：PE 324倍
  • 2024E：PE 241倍
  • 2025E：PE 187倍

三、AI赋能军事仿真业务进展

• 推出全栈式军事智能决策解决方案及AI Studio模型训练平台。
• 整合规则驱动与数据驱动，实现从单一智能向混合智能过渡。
• 应用覆盖方案筹划验证、指挥决策辅助、武器装备智能化升级及无人装备研制。

四、风险提示

• 人才流失风险
• 市场竞争加剧风险

财务关键数据摘要（主要指标）

公司信息更新说明

• 业绩符合预期，但毛利率因研发收入占比提升而下降。
• 季度数据波动剧烈，主要由季节性收入结构和前期投入所致。
• 投资建议仍以长期成长空间驱动，估值中枢下移伴随预期下调。

数据来源： 聚源、开源证券研究所

免责声明： 投资有风险，本报告内容仅供参考，实际决策请阅读完整报告并结合自身情况判断。