A股市场2022年3月投资策略报告：行情审慎乐观，关注两会政策-20220304-渤海证券-21页_1mb

A股市场2022年3月投资策略报告总结

核心内容

本报告由渤海证券研究所分析师宋亦威、严佩佩、张佳佳联合发布，旨在分析2022年3月A股市场的投资机会与风险。报告指出，尽管国内疫情形势严峻，但“稳增长”政策持续发力，为市场提供了支撑。同时，外部环境如俄乌冲突和美联储加息仍存在不确定性，需保持审慎态度。在政策支持下，新基建领域成为关注重点，尤其是数字中心、5G运营商和氢能。

主要观点

• 疫情与稳增长政策：奥密克戎病毒传播力强，国内动态清零政策仍将持续。疫情防控任务繁重，对经济建设带来挑战，因此更需要稳增长政策的持续支持。
• 政策效果初现：1月和2月的社融与PMI数据显示“宽信用”初步显现，但需求端仍需政策进一步刺激。稳增长政策的延续将有助于3月行情的反弹。
• 资金趋势：外资流入虽有反复，但长期趋势未改。公募基金发行低点或已出现，未来有望逐步恢复。
• 外部风险：美联储加息和俄乌冲突仍是影响市场的重要外部因素，需密切关注其对市场情绪和资金流向的影响。
• 新基建重点：在“稳增长”政策下，新基建领域有望获得更多支持，成为推动经济复苏的重要抓手。

关键信息

一、国内疫情防控压力与稳增长政策

• 奥密克戎病毒传播力强，国内防疫政策不会改变。
• 两会期间，政策可能继续围绕“稳增长”进行部署，特别是对新基建领域。
• 防控任务繁重，经济建设面临更多困难，需持续政策支持。

二、总量端稳增长政策初见成效

• 2月PMI指数超预期回升，企业端景气度有所改善。
• 2月社融增长超预期，但结构问题仍存，需进一步政策支持。
• “宽信用”政策初见成效，但需注意“大水漫灌”式货币调控不可取。

三、资金流入与市场趋势

• 外资流入反复，但长期趋势未变。
• 公募基金发行节奏或已触底，未来有望恢复。
• 证监会强调“稳增长”政策，推动全面注册制实施，有利于市场活跃。

四、市场判断

• 两会期间，A股可能迎来反弹，但外部风险仍存。
• 历史数据显示，两会期间指数波动较小，但两会后波动可能加大。
• 美联储加息可能带来短期波动，但不构成方向性行情的开启。

五、新基建行业配置建议

1. 数字中心

• “东数西算”工程启动，带动数据中心投资和产业链发展。
• PUE指标趋严，制冷系统成为重点。
• 液冷技术可显著降低能耗，具备较高节能潜力。
• 市场空间预测到2025年全球数据中心冷却市场规模将达207亿美元，年复合增长率13.5%。

2. 5G运营商

• 资本开支逐步回落，进入项目回收期，盈利有望改善。
• 电信运营板块估值较低，具备安全边际。
• 2022年计划新增60万个5G基站，总数将突破200万个。

3. 氢能

• 政策支持力度大，氢能被视为清洁能源，符合“双碳”目标。
• 加氢站建设加速，2025年目标建设至少1000座。
• 氢气储运技术包括气氢拖车、液氢槽车和氢气管道，其中管道运输最具发展潜力。

风险提示

• 海外局部冲突超预期发酵
• 海外流动性超预期收紧
• 稳增长政策推进不及预期

图表目录

• 图1：出现疫情的地区数量统计
• 图2：香港地区新增确诊病例数量和新增死亡数量
• 图3：2月PMI环比超预期回升
• 图4：2月PMI需求明显改善
• 图5：社融及信贷同比增速
• 图6：新增信贷中居民和企业部门贡献率
• 图7：6月国股银票转贴利率
• 图8：陆股通一月份以来净买入情况
• 图9：北上资金阶段性偏爱沪股
• 图10：偏股型基金发行情况
• 图11：证监会2022年重点工作
• 图12：上证指数在两会及两会后至3月末的行情表现
• 图13：从赤字率观察的稳增长压力较大年份
• 图14：稳增长压力较大年份两会阶段上证指数表现
• 图15：美国近四轮加息过程各大指数涨幅
• 图16：美股、日经、上证在上一轮加息过程中
• 图17：数据中心体系总体布局
• 图18：UPS市场规模预测
• 图19：数据中心能耗构成
• 图20：2020年中国液冷数据中心厂商竞争力矩阵图
• 图21：5G基站的建设情况（单位：万个）
• 图22：运营商资本开支（亿元）与净利增速
• 图23：加氢站的数量及规划
• 图24：加氢站市场空间预测（亿元）
• 图25：我国氢运输产业发展预测

投资建议

• 关注新基建领域：数字中心、5G运营商、氢能等细分行业有望受益于政策支持。
• 把握政策窗口期：两会期间可能带来市场反弹，但需防范外部风险。
• 关注结构性政策工具：未来政策将以结构性工具为主，避免“大水漫灌”式宽松。

附注

• 报告中提及的行业数据与政策分析均来自公开资料与市场研究。
• 投资评级说明与免责声明强调报告的独立性和信息来源的可靠性。