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中国“两会时间”开启总结

核心内容概述

2022年“两会”于3月4日和3月5日分别召开全国政协和全国人大会议，标志着中国政策制定进入关键阶段。在此背景下，市场对稳增长政策预期增强，同时面临美联储加息与缩表预期带来的压力。文档分析了主要市场的表现、行业前景及公司估值，为投资者提供了市场判断与投资建议。

市场表现

指数情况

• 恒生指数：收市价为22467点，日变动+0.55%，年初至今-3.98%。
• 国企指数：收市价为7900点，日变动-0.10%，年初至今-4.08%。
• 上证综合指数：收市价为3481点，日变动-0.09%，年初至今-4.36%。
• 沪深300指数：收市价为4552点，日变动-0.59%，年初至今-7.87%。
• 创业板指数：收市价为2792点，日变动-1.51%，年初至今-15.97%。
• 日经225指数：收市价为26577点，日变动+0.70%，年初至今-7.69%。
• 道琼斯指数：收市价为33795点，日变动-0.29%，年初至今-7.00%。
• 标普500指数：收市价为4363点，日变动-0.53%，年初至今-8.45%。
• 纳斯达克指数：收市价为13538点，日变动-1.56%，年初至今-13.47%。
• 罗素2000指数：收市价为2032点，日变动-1.29%，年初至今-9.48%。
• 德国DAX指数：收市价为13698点，日变动-2.16%，年初至今-13.76%。
• 法国CAC指数：收市价为6378点，日变动-1.84%，年初至今-10.83%。
• 富时100指数：收市价为7239点，日变动-2.57%，年初至今-1.97%。
• 俄罗斯指数：收市价为2470点，日变动0.00%，年初至今-34.77%。

预期估值

• 恒生指数：PE(X)为10.67，PB(X)为1.07，股息率为2.53%。
• 国企指数：PE(X)为9.70，PB(X)为1.02，股息率为2.26%。
• 上证综合指数：PE(X)为13.33，PB(X)为1.48，股息率为2.05%。
• MSCI中国指数：PE(X)为12.43，PB(X)为1.47，股息率为2.22%。
• 道琼斯指数：PE(X)为22.42，PB(X)为6.62，股息率为1.48%。

波幅指数

• VIX指数：收市价为30.74，日变动-7.74%，年初至今+77.00%。
• VHSI指数：收市价为25.95，日变动-6.69%，年初至今+32.74%。

投资建议

市场分析

• A股：对当前行情持谨慎态度，警惕板块炒作过热及前期涨幅过高板块的回档风险。市场风格向价值股偏移，人民币存在升值压力，看好优质人民币资产。
• 港股：受互联网、教育板块监管影响，局部回调，但整体风险可控。
• 美股：美联储提前缩表可能引发估值较高的美股风险，需警惕前期涨幅过大公司回落。

行业分析

LED产业链

• 行业前景良好，处于经济顺周期阶段，应用广泛，部分细分行业具备成长性。

医药行业

• 国内集中带量采购改革及FDA提高上市要求，使创新药企业面临更大挑战，估值已逐渐趋向合理，配置价值显现。

银行板块

• 2021年银行业净利润同比增长12.6%，2022年预计保持8%-10%的景气水平，但业绩分化将更明显，国有大行利润有望回升。

乳制品板块

• 人均乳品消费仍有提升空间，龙头加快布局高盈利细分赛道，成本压力已缓解。

大众食品板块

• 面临消费需求回落及成本上涨压力，2022年提价缓解盈利压力，但需求端仍受疫情走势影响。

新能源汽车板块

• 2021年保持强劲增长，2022年补贴退坡30%，但销量预计超500万辆，行业渗透率仍有提升空间。

关键资讯

• 美联储：计划在3月初结束资产购买，将尽快提高利率并开始缩减资产负债表。
• 加拿大央行：不排除未来加息50个基点，通胀可能再上升。
• 乌克兰央行：因强制措施，关键政策利率维持在10%不变。
• 欧元区：1月PPI环比上涨5.2%，同比涨幅扩大至30.6%，通胀持续走高。
• 俄罗斯：被MSCI与富时罗素剔除，主权信用评级下调，面临违约风险。
• 中国：2月财新服务业PMI为50.2，较1月回落，显示经济复苏压力。
• 汽车行业：2月销量预计166.6万辆，环比下降34.2%，同比增长13.8%。

公募基金情况

• 公募基金单月份额暴增超1万亿份，规模达25.87万亿元，货币基金与债券基金增长显著。

AH股对比

• 多家公司H股对A股存在溢价，部分公司估值调整明显，需关注其市场表现与基本面。

投资评级

• 买入：未来一年绝对收益率预期超过50%。
• 增持：未来一年绝对收益率预期在20%-50%之间。
• 中性：未来一年绝对收益率预期在-20%至20%之间。
• 回避：未来一年绝对收益率预期低于-20%。

风险提示

• 投资建议基于研究团队视野及可靠资料，非全面市场信息，存在不确定性。
• 市场可能有超出预期因素及机会，旧资料可能被修订。
• 投资者需独立判断或咨询独立顾问。

免责声明

• 本研究报告仅供参考，不构成投资建议，不保证未来回报。
• 投资产品价值及收入可能波动，投资者需自行承担风险。
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• 报告内容可能受利益冲突影响，投资者应留意其客观性。

财务权益及商务关系披露

• 分析员及其关联者未担任研究报告所评论发行人的高级人员。
• 分析员及其关联者未持有任何财务权益。
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• 西证证券经纪及其集团公司未为发行人进行庄家活动。
• 任何人员未担任发行人高级职位。

结论

文档全面分析了2022年“两会”期间市场及行业的表现，指出A股及港股需警惕短期调整，但长期仍具投资价值。美股面临估值风险，需关注加息及缩表影响。医药、银行、新能源汽车等板块具备配置价值，但需注意其基本面及政策变化。投资者应结合自身情况独立判断，谨慎投资。