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国债期货市场总结（2022年3月4日）

核心内容

2022年3月4日，国债期货市场整体呈现震荡下跌趋势，主要品种主力合约及部分TF、TS合约均出现不同程度的下跌。与此同时，国际市场上美债收益率涨跌不一，反映全球市场对通胀和地缘政治风险的担忧。

主要观点

• 国内债市表现：
  国内国债期货以震荡下跌为主，两年期、五年期和十年期主力合约日涨跌幅分别为-0.1%、-0.23%和-0.32%，显示市场情绪偏弱。

  • 流动性方面：狭义流动性趋松背景下，央行收紧货币，净回笼1900亿元；广义流动性方面，融资指标多数上行，信用边际有所放松。
  • 持仓与杠杆：前5大席位净多持仓倾向下行，显示做多力量减弱；但债市杠杆率上升，表明做多现券的力量在增强。
  • 债对股性价比：债对股的性价比提升，显示投资者对债券的偏好有所增加。

• 国际债市动态：
  美债收益率呈现分化走势，2年期和3年期收益率上涨，而5年期、10年期和30年期收益率则下跌，反映市场对通胀预期和地缘政治风险的反应不一。

关键信息

国内宏观要闻

1. 央行逆回购操作

   • 3月3日，央行开展100亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.10%。
   • 当日2000亿元逆回购到期，净回笼1900亿元，显示央行在收紧流动性。

2. 中国2月PMI指数回落

   • 财新服务业PMI为50.2，较1月回落1.2个百分点，为2021年9月以来最低。
   • 服务业新订单指数六个月来首次降至收缩区间，显示经济复苏动力不足。

3. 央行金融稳定局表态

   • 金融体系整体稳健，风险整体收敛、总体可控。
   • 2021年末宏观杠杆率为272.5%，高风险银行机构数量连续六个季度下降至316家。

4. 公募基金规模创新高

   • 截至2022年1月末，境内公募基金资产净值规模达25.87万亿元，较上月增长3115亿元。
   • 货币基金和债券基金规模分别突破10万亿和3.81万亿，显示市场资金偏好有所变化。

国际宏观要闻

1. 美联储主席鲍威尔表态

   • 鲍威尔强调将不惜一切代价稳定物价，同时提到俄乌冲突可能加剧通胀压力。
   • 美股三大股指高开低走，科技股和新能源车板块大幅下跌。

2. 俄罗斯主权信用评级下调

   • 惠誉和穆迪将俄罗斯主权信用评级下调至“垃圾”级，惠誉下调至“B”，并置于“负面评级观察”。

后市展望

• 国内债市：
  本周国债期货小幅低开后震荡下行，10年期国债收益率上行1.4bp至2.84%。

  • 资金面宽松，Shibor短端品种集体下行。
  • 2月PMI超预期，BCI融资指数上行，企业家信心增强。
  • 房贷政策松动，但受俄乌冲突影响，全球市场波动加大，油价上涨，通胀预期上行。
  • 预计在经济逐步企稳和地产政策边际宽松的背景下，期债价格将继续面临调整。

• 操作建议：
  建议以做空为主，密切关注后续经济数据和政策动向。

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