20220304-渤海证券-A股市场2022年3月投资策略报告_行情审慎乐观_关注两会政策_21页_1mb

A股市场2022年3月投资策略报告总结

核心内容

本报告分析了2022年3月A股市场的投资策略，强调在疫情反复和外部风险未完全消除的背景下，对市场保持审慎乐观态度。核心观点包括：

• 疫情防控与稳增长政策：国内疫情形势依然严峻，奥密克戎病毒传播力强，动态清零政策仍将持续。在统筹疫情防控和经济发展的要求下，稳增长政策将更加重要。
• 政策效果显现：1月社融和2月PMI数据表明“宽信用”政策已初步见效，但需求端仍需政策支持。未来货币政策将以结构性工具为主。
• 市场流动性与风险偏好：A股流动性有所缓和，但外部风险如俄乌冲突和美联储加息仍可能扰动市场情绪。
• 两会预期与市场机会：两会可能继续推出“稳增长”措施，有助于3月市场反弹。但需关注外部不确定性对行情的影响。
• “新基建”成为政策重点：新基建将在稳增长中发挥关键作用，重点关注数字中心、5G运营商和氢能三大领域。

主要观点

1. 国内疫情防控压力较重，更需稳增长政策支持

• 奥密克戎病毒传播力强，国内动态清零政策不会改变。
• 疫情防控任务繁重，意味着经济建设难度加大，需持续推动稳增长政策。
• 香港的案例表明，不严格执行防控政策可能导致疫情扩散和医疗资源挤占。

2. 总量端稳增长政策初见成效

• PMI数据改善：2月制造业PMI超预期回升，企业端景气度回暖，需求改善明显。
• 社融增长超预期：社融及信贷数据表明宽信用政策初步显现，但需求端仍需进一步刺激。
• 货币政策导向：在防范金融风险和杠杆率下降的背景下，货币政策将更注重结构性支持，避免“大水漫灌”。

3. 资金虽短期流入放缓，但长期趋势难改

• 外资流入反复：受俄乌冲突和美联储加息影响，北向资金流动出现波动，但长期趋势仍偏向流入。
• 公募基金发行节奏：2月基金发行遇冷，但预计年内发行低点已过，未来将逐步恢复。

4. 市场判断：审慎乐观

• 两会行情预期：两会期间市场波动较小，但两会后至3月末行情可能更加活跃。
• 外部风险影响：美联储加息和俄乌冲突仍是市场扰动因素，需关注其对行情的潜在影响。

5. “稳增长”下，“新基建”有望获政策加码

• 数字中心：发改委启动“东数西算”工程，推动数据中心建设，重点关注UPS系统和制冷技术。
• 5G运营商：资本开支逐步回落，盈利改善预期增强，可关注相关企业。
• 氢能：作为清洁能源，受到政策大力支持，加氢站和氢气储运是重点发展方向。

关键信息

• 疫情与政策：奥密克戎病毒传播力强，国内仍坚持动态清零，政策将继续支持经济复苏。
• PMI数据：2月制造业PMI回升至50.7%，新订单指数显著上升，显示内需回暖。
• 社融与信贷：社融增长超预期，但企业投资意愿仍较低，需政策进一步刺激需求。
• 外资与基金：外资流入反复，但长期趋势向好；公募基金发行低点已过，未来有望恢复。
• 两会预期：两会可能继续推出稳增长政策，对市场有利，但需警惕外部风险。
• 新基建重点：数字中心、5G运营商和氢能是当前“新基建”政策的重点领域。

行业配置建议

• 数字中心：关注“东数西算”工程，特别是UPS系统和制冷细分领域，预计未来市场空间较大。
• 5G运营商：资本开支逐步回落，盈利有望改善，可关注相关企业。
• 氢能：加氢站和氢气储运是政策支持的重点，预计2025年加氢站数量将达1000座，市场空间有望突破百亿。

风险提示

• 海外局部冲突超预期发酵
• 海外流动性超预期收紧
• 稳增长政策推进不及预期

图表目录（摘要）

• 图1：疫情地区数量统计
• 图2：香港新增确诊病例和死亡数量
• 图3：2月PMI环比回升
• 图4：2月PMI需求改善
• 图5：社融及信贷同比增速
• 图6：新增信贷居民和企业部门贡献率
• 图7：国股银票转贴利率
• 图8：陆股通净买入情况
• 图9：北上资金偏爱沪股
• 图10：偏股型基金发行情况
• 图11：证监会2022年重点工作
• 图12：上证指数在两会及两会后至3月末表现
• 图13：稳增长压力较大年份的赤字率
• 图14：稳增长压力较大年份两会期间指数表现
• 图15：美国近四轮加息过程各大指数涨幅
• 图16：美股、日经、上证指数在上一轮加息过程表现
• 图17：数据中心体系总体布局
• 图18：UPS市场规模预测
• 图19：数据中心能耗构成
• 图20：液冷数据中心厂商竞争力矩阵
• 图21：5G基站建设情况
• 图22：运营商资本开支与净利增速
• 图23：加氢站数量及规划
• 图24：加氢站市场空间预测
• 图25：氢运输产业发展预测

投资评级说明

• 公司评级：
  • 买入：未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20%
  • 增持：未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间
  • 中性：未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
  • 减持：未来6个月内相对沪深300指数跌幅超过10%
• 行业评级：
  • 看好：未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10%
  • 中性：未来12个月内相对于沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
  • 看淡：未来12个月内相对于沪深300指数跌幅超过10%

分析师声明

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