20220304-渤海证券-A股市场专题策略报告_稳增长_基调尚未改变_新基建_有望获政策加码_12页_895kb

A股市场“稳增长”基调下新基建投资策略总结

核心内容

在2022年“稳增长”政策基调未变的背景下，新基建被视为推动经济增长的重要抓手。随着“东数西算”工程启动及各地政府对新基建的高度重视，相关领域投资潜力巨大。本文重点分析了数字中心、5G运营商、氢能三大新基建方向的市场前景及投资机会。

主要观点

1. “稳增长”政策持续发力，新基建成重要支撑

• “稳增长”政策基调未变，强调通过有效投资稳定经济大盘。
• 新基建因其广泛的覆盖范围和强大的经济带动效应，成为政策支持的重点领域。
• 各地政府工作报告频繁提及新基建，显示其在推动经济结构优化和高质量发展中的关键作用。

2. 数字中心：重点布局“东数西算”工程

• “东数西算”工程将在8地建设国家算力枢纽节点，规划10个国家数据中心集群，带动大规模投资。
• 数据中心产业链条长，年带动投资达4000亿元，市场空间广阔。
• 在“双碳”背景下，UPS系统和制冷系统是数字中心领域的重要细分市场。

3. 5G运营商：资本开支进入回落阶段，估值优势显现

• 2022年5G基站建设与2021年持平，资本开支将逐步回落。
• 三大运营商资本开支在2009年和2015年达到顶点后，净利增速明显改善。
• 电信运营板块估值较低，存在安全边际，板块性价比显现，值得关注。

4. 氢能：政策支持下成为新基建的重要组成部分

• 氢能作为清洁能源，受到“双碳”目标的大力推动。
• 加氢站建设将提速，预计2025年国内加氢站数量达1000座，市场空间有望达100亿元。
• 氢气储运技术中，液氢和氢气管道具有发展潜力，未来将承担长距离运输任务。

关键信息

数字中心

• PUE指标：数据中心总能耗与IT设备能耗的比值，越接近1表示能效越高。
• 制冷系统：占数据中心能耗的35%，是降低PUE的关键。
• 液冷技术：可将PUE降至1.05以下，比传统风冷技术节电超30%。
• 市场规模：到2025年，全球数据中心冷却市场规模将达207亿美元，年复合增长率13.5%。

5G运营商

• 基站建设：2022年新建5G基站60万个以上，总数将达200万个。
• 资本开支：2020-2022年为5G投资高峰期，预计2022年后将逐步下降。
• 投资周期：过去资本开支高峰期后，运营商净利增速明显改善，当前估值具备吸引力。

氢能

• 加氢站建设：2025年国内加氢站建设目标为1000座，2050年有望突破千亿市场规模。
• 储运方式：
  • 气氢拖车：适用于短距离运输，技术成熟但经济性受限。
  • 液氢槽车：运输效率高，但能耗大，主要用于军工领域。
  • 氢气管道：发展潜力大，成本低，但目前受限于技术和建设完善。
• 政策支持：多部门出台政策推动氢能及加氢站发展，包括补贴、标准制定等。

投资机会

• 数字中心：重点关注UPS系统和制冷系统细分领域，尤其是液冷技术。
• 5G运营商：在估值较低、政策支持下，具备投资价值。
• 氢能：加氢站及储运技术（如液氢、管道运输）将成为未来增长点，建议跟踪技术发展动态。

风险提示

• 政策推进不及预期。
• 技术发展受阻。
• 市场竞争加剧可能导致利润空间压缩。

图表摘要

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投资评级说明

分析师声明

本报告由渤海证券研究所分析师独立撰写，内容基于合法合规的数据和信息，反映分析师个人观点，不受第三方影响。

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