国泰光伏50ETF投资价值分析：掘金ETF，静候需求释放-20210718-国盛证券-18页_1mb

量化分析报告总结：国泰光伏50ETF投资价值分析

核心内容概述

本报告对国泰中证光伏产业ETF（基金代码：159864，简称：光伏50ETF）的投资价值进行了全面分析，涵盖国内政策、海外需求、产业链走势及指数表现等方面，旨在为投资者提供参考。

主要观点与关键信息

1. 光伏行业：博弈接近尾声，静候需求释放

1.1 国内政策落地，加速存量，利好户用

• 国家能源局发布政策，以消纳为导向推进新能源发展，推动多元并网机制，保障风电光伏并网规模不低于90GW。
• 存量项目纳入保障性并网，加速推进，降低并网门槛。
• 户用补贴总盘子为5亿元，全年总规模有望超过16GW，户用市场加速发展。
• 政策推动整县屋顶分布式光伏开发，BIPV（光伏建筑一体化）迎来发展良机。
• 户用屋顶市场空间超400GW，BIPV装机市场潜力巨大。

1.2 海外需求强劲，清洁能源转型大势所趋

• 海外组件需求坚挺，出口持续景气，2021年1~5月出口量达35.6GW，同比增长23.61%。
• 美国：
  • 拜登新政重申2035年实现100%清洁电力目标。
  • 2030年光伏年均新增装机量有望达到60GW。
  • ITC政策补贴力度提升，预计到2030年光伏装机量将达700GW。
• 欧洲：
  • “欧洲绿色协议”推动欧盟实现可持续发展，2030年光伏总装机容量有望达700GW。
  • 欧盟积极布局光伏产业，计划2025年前建设20GW光伏产能。
• 澳大利亚：
  • 户用光伏发展水平领先全球，2020年光伏发电占比超10%。
  • 房屋屋顶光伏项目数量和容量持续增长。

1.3 产业链博弈接近尾声，静候需求释放

• 硅料价格加速上行，推高全产业链价格，但近期价格松动，市场预期逐步兑现。
• 组件价格逐步提升，终端业主接受涨价，行业需求有望稳定释放。
• 国内集中式地面电站需求预计集中在下半年释放，全年需求呈现季节性波动。

2. 中证光伏产业指数投资价值分析

2.1 指数历史表现：2020年以来超额收益显著

• 中证光伏产业指数（931151）自2019年4月发布以来，表现优异。
• 2020年至今，指数涨幅达147.80%，远高于沪深300和中证500。
• 指数具备独立行情，具有较高的超额收益能力。

2.2 指数选股特征：聚焦光伏行业核心公司

• 指数样本涵盖光伏产业链上下游，如硅片、组件、逆变器、光伏玻璃等。
• 以中证全指指数为选样空间，选取50只最具代表性的公司。
• 指数权重分布集中在电气设备（73.6%）和机械设备（14.3%）。
• 指数主要暴露于新能源行业龙头，具有较高的市场关注度。

2.3 指数风格特征：中市值、高Beta、高成长

• 指数风格为中市值、高Beta、高成长，具备较高的流动性和波动性。
• 从历史数据来看，指数毛利率维持在20%以上，盈利能力稳定。
• 2020年四季度ROE达9.08%，成长性可期。
• 万得一致预期显示，2022年和2023年净利润增长率分别为46.77%和24.24%。

3. 国泰中证光伏产业ETF基金投资价值分析

3.1 基本信息

• 基金代码：159864，基金简称：国泰中证光伏产业ETF（光伏50ETF）。
• 发行日期：2021年7月19日至2021年7月23日。
• 标的指数：中证光伏产业指数（931151）。
• 跟踪方式：紧密跟踪标的指数，追求最小化跟踪偏离度和跟踪误差。
• 基金经理：徐成城，具有丰富的ETF管理经验。

3.2 管理人经验

• 国泰基金管理有限公司拥有丰富的ETF产品管理经验，管理ETF基金27只，联接基金18只。
• ETF规模达770.90亿元，产品线覆盖宽基、行业、主题、债券、黄金、美股等。
• 代表性产品包括国泰中证全指证券公司ETF（规模约310亿元）。

3.3 跟踪指数当前具有良好的投资价值

• 指数聚焦光伏行业核心公司，具备良好的成长潜力。
• 国内政策推动光伏发展，海外需求强劲，行业前景广阔。
• 产业链博弈接近尾声，需求有望释放，市场预期逐步兑现。

风险提示

• 本报告基于历史数据和政策分析，不构成对基金产品的推荐建议。
• 基金投资策略、市场环境、政策倾向变化可能影响投资价值。
• 请投资者根据自身风险承受能力审慎决策。

关键结论

• 国泰中证光伏产业ETF（光伏50ETF）跟踪的中证光伏产业指数具备良好的投资价值，聚焦行业核心公司，具备高成长性和高Beta特性。
• 国内政策推动光伏行业加速发展，海外清洁能源转型趋势明显，需求持续增长。
• 产业链价格博弈接近尾声，行业需求有望逐步释放，为ETF提供良好的投资机会。