20210718-国盛证券-国泰光伏50ETF投资价值分析_掘金ETF_静候需求释放_18页_1mb

报告摘要

量化分析报告总结：国泰光伏50ETF投资价值分析

核心内容概述

本报告主要分析国泰中证光伏产业ETF（基金代码：159864）的投资价值，聚焦于光伏行业的政策支持、海外需求、产业链博弈及中证光伏产业指数的表现与风格特征。报告指出，光伏行业正迎来需求释放的窗口期，具备良好的投资前景。

主要观点

1. 国内政策落地，加速存量，利好户用

政策导向：国家能源局发布通知，强调以消纳为导向推进新能源发展，保障性并网规模不低于90GW，推动光伏行业健康发展。
户用发展：户用补贴总盘子超预期，全年总规模有望超过16GW，户用光伏装机将加速增长。
整县推进：光伏开发整县推进政策出台，BIPV（建筑一体化光伏）迎来发展良机。
市场空间：户用屋顶市场空间超400GW，BIPV装机空间广阔，具备长期发展潜力。

2. 海外需求强劲，清洁能源转型大势所趋

美国市场：拜登新政支持新能源发展，重新加入《巴黎协定》，2035年实现100%清洁电力目标。2030年光伏年均新增装机量有望达到60GW。
欧洲市场：“欧洲绿色协议”推动欧盟实现可持续发展，2030年光伏装机总容量有望达700GW。欧盟正积极打造清洁能源技术的世界领先者。
澳大利亚市场：户用光伏发展水平领先全球，装机量维持稳定，政策支持推动光伏装机持续增长。

3. 产业链博弈接近尾声，静候需求释放

硅料价格变化：硅料价格加速上行，推高全产业链价格，但近期价格松动，市场预期逐步兑现。
组件价格：组件价格逐步提升，终端业主接受涨价，行业成本压力有所缓解。
需求释放：国内集中式地面电站需求或集中在下半年释放，全年需求呈现季节性波动。

关键信息

中证光伏产业指数投资价值分析

历史表现：中证光伏产业指数自2020年以来超额收益显著，涨幅远高于沪深300和中证500。
选股特征：指数聚焦于光伏行业核心公司，覆盖产业链上下游，主要暴露于新能源和行业龙头主题。
风格特征：指数风格为中市值、高Beta、高成长，具有较高的流动性和波动性，市场关注度高。
成长性预期：根据一致预期，指数未来仍有望保持净利润的高速增长，2022年和2023年净利润增长率分别为46.77%和24.24%。

国泰中证光伏产业ETF投资价值分析

基金基本信息：基金代码为159864，将于2021年7月19日至23日发行，紧密跟踪中证光伏产业指数，追求最小化跟踪偏离度和误差。
管理人背景：国泰基金管理有限公司具有丰富的ETF管理经验，管理ETF基金27只，总规模达约770.90亿元，覆盖宽基、行业、主题、债券、黄金、美股等。
基金优势：基金跟踪的中证光伏产业指数具备良好的投资价值，指数表现稳健，行业前景广阔，基金具有较高的市场关注度和投资潜力。

风险提示

本报告基于历史数据进行分析，不能保证未来投资价值的延续性。
投资决策应基于个人风险承受能力和投资目标，本报告不构成投资建议。

附：相关研究与图表目录

相关研究：
1. 《量化分析报告：掘金ETF：快速增长的小盘赛道——银华VRETF投资价值分析》2021-07-17
2. 《量化周报：沪深300确认日线级别下跌》2021-07-11
3. 《量化点评报告：500强而300弱的背后逻辑——资产配置思考系列之七》2021-07-10
4. 《量化分析报告：掘金ETF：芯片全产业链景气详解——汇添富中证芯片产业ETF投资价值分析》2021-07-07
5. 《量化周报：上证50率先确认日线级别下跌》2021-07-04
图表目录：
- 图表1：2021年各省（区、市）可再生能源电力消纳责任权重
- 图表2：光伏存量项目梳理
- 图表3：户用项目预测
- 图表4：政策要求屋顶安装光伏比例
- 图表5：住宅屋顶光伏装机市场空间测算
- 图表6：国内光伏新增并网数据
- 图表7：国内户用光伏新增装机数据
- 图表8：2021年1~5月光伏组件出口数据
- 图表9：美国2010-2030E光伏新增装机预测
- 图表10：美国新旧ITC政策抵免比例对比
- 图表11：欧盟27国2021-2024年新增装机量预测
- 图表12：欧盟27国2021-2024年累计装机量预测
- 图表13：澳大利亚2021Q1新增屋顶光伏项目数量
- 图表14：澳大利亚2021Q1新增大型光伏项目容量
- 图表15：2021年初以来组件价格变动趋势
- 图表16：2021年以来光伏各环节产品价格变化幅度
- 图表17：中证光伏产业指数历史走势
- 图表18：指数2020年以来表现
- 图表19：指数行业分布（申万一级）
- 图表20：指数行业分布（申万三级）
- 图表21：指数概念暴露度
- 图表22：指数相对Wind全A的风格暴露（2021.06）
- 图表23：指数相对Wind全A的风格暴露变化
- 图表24：指数ROE与毛利率
- 图表25：指数归母净利润同比与营业收入同比
- 图表26：指数历史净利润与万得一致预期净利润
- 图表27：基金基本资料
- 图表28：国泰基金当前管理ETF产品一览