20250318-国盛证券-商贸零售_1-2月社零同比增长4.0_基本符合预期_9页_891kb

报告摘要

2025年1-2月，社会消费品零售总额（社零）达到83731亿元，同比增长4.0%，基本符合市场预期。社零增速环比提升0.3个百分点，其中除汽车以外的消费品零售额同比增长4.8%，排除石油及汽车因素后的消费品零售额同比增长3.6%。1月和2月的CPI同比分别上涨0.5%和下降0.7%。

零售连锁板块：关注业态创新及调改机会，推荐企业包括孩子王、爱婴室、永辉超市、重庆百货、大商股份、名创优品、王府井、百联股份、家家悦、红旗连锁、华致酒行、汇嘉时代等。
会展、出境游、线上相关：景气度较高，推荐企业包括米奥会展、兰生股份、大丰实业、青木科技等。
出海&出境需求：稳健高增，推荐企业包括小商品城、安克创新、赛维时代、华凯易佰、吉宏股份、子不语等。
旅游行业：看好增速的相对稳健及长期延展性，推荐企业包括宋城演艺、祥源文旅、西域旅游、长白山、九华旅游、峨眉山、黄山旅游、丽江股份、天目湖、中青旅、三特索道等。
餐饮、人力β：消费预期及经营数据有望进一步恢复，推荐企业包括百胜中国、海底捞、九毛九、同庆楼、科锐国际、北京人力、广州酒家、全聚德、海伦司、奈雪的茶等。
酒店及免税板块：当前估值具备一定配置价值，推荐企业包括华住集团、锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店、金陵饭店、中国中免等。
龙头股：关注美团、苏美达、众信旅游、富森美、爱施德、天音控股等。

分析师：杜玥莹
执业证书编号：S0680520080008
邮箱：duyueying@gszq.com
相关研究：
1. 《商贸零售：春节错位致CPI同比下降，持续关注商超百货调改》2025-03-09
2. 《商贸零售：12月社零同比增长3.7%，全年增长3.5%》2025-01-18
3. 《2025年年度策略：——商贸零售&社会服务行业》2024-12-31
图表目录：
- 图表1：2025年1-2月社零同比上涨4.0%，基本符合预期
- 图表2：2025年1月/2月CPI分别同比+0.5%/-0.7%
- 图表3：必选同比有升有降
- 图表4：可选品类中纺织服装、化妆品、金银珠宝同比有所增长
- 图表5：可选品类同比有升有降，家电品类增长环比降速、通讯器材环比加速
- 图表6：可选品类同比有升有降
- 图表7：1-2月社零数据更新及历史同比环比变化
- 图表8：乡村增长略快于城镇
- 图表9：餐饮收入稳健增长
- 图表10：网上零售占比维持稳定