通信行业投资策略_光通5G_万物互联_聚焦业绩与成长_68页_8mb
报告摘要
通信行业2017年回顾与2018年展望总结
核心内容
2017年通信行业整体表现分化，聚焦业绩与龙头是全年主旋律。4G建设接近尾声，运营商资本开支下滑，而5G主题在第四季度开始发酵，主要受益于龙头公司。2018年行业将聚焦光通信、5G、物联网及细分通信龙头的成长机会。
主要观点
- 2017年通信行业：整体涨幅有限，通信板块跑输大盘。光通信子行业表现突出，尤其是光纤光缆和高端光模块，因需求增长和供给紧张而保持高景气。
- 2018年通信行业：预计光通信、5G、物联网及细分通信龙头将有显著增长机会。5G牌照发放后，行业进入主题投资阶段，随后将进入业绩兑现阶段。
- 光通信：受益于4G后周期建设、5G前传和回传需求、数据中心及物联网的推动，预计保持20%以上的增长。光纤光缆、光设备和光模块等子行业均有较好前景。
- 5G：作为未来科技浪潮，其投资规模预计为4G的1.7倍，投资周期缩短。5G牌照预计在2018年底或2019年初发放，2019年将进入规模建设阶段。
- 物联网：NB-IoT网络在2017年底完成覆盖，2018年有望规模商用。物联网带动数据增长，推动光通信需求。
- 细分通信龙头：如海能达、亿联网络、星网锐捷等，具备全球竞争力和高增长潜力。
关键信息
光通信行业
- 光纤光缆：需求超预期，供给紧张，价格稳中有升，预计18年增长25%以上，19年仍有望增长。
- 光设备：华为、中兴、烽火等主导市场，预计未来5G建设周期中份额有望提升。
- 光器件/模块：受益于数据中心和网络扩容，增长迅猛，预计2018年增速将回升。
5G主题
- 5G投资规模：预计为4G的1.7倍，投资周期缩短，弹性较大。
- 5G牌照：预计在2018年底或2019年初发放，19年进入规模建设阶段。
- 重点推荐：中兴通讯、亨通光电、中天科技、烽火通信、光迅科技等。
物联网
- NB-IoT网络：2017年底完成全覆盖，2018年有望规模商用。
- 商用前景：随着芯片成本下降，NB-IoT商用将逐步铺开，预计2020年接入6亿终端。
- 重点推荐：宜通世纪、日海通讯，重点关注拓邦股份、新天科技、移为通信、高新兴、广和通等。
细分通信龙头
- 海能达：专网龙头，全球市场份额提升，3年复合增长预计50%，18年对应PE 29倍。
- 亿联网络：统一通信龙头，3年复合增长预计45%，18年对应PE 22倍。
- 星网锐捷：企业网设备龙头，3年复合增速预计30%，18年对应PE 21倍。
重点标的推荐
| 股票代码 | 股票名称 | 收盘价 | 投资评级 | EPS(元) | P/E |
|---|---|---|---|---|---|
| 600487.SH | 亨通光电 | 39.41 | 买入 | 0.97 | 40.63 |
| 600522.SH | 中天科技 | 15.38 | 买入 | 0.52 | 29.58 |
| 000063.SZ | 中兴通讯 | 35.31 | 买入 | -0.56 | -63.05 |
| 002583.SZ | 海能达 | 19.00 | 买入 | 0.23 | 82.61 |
| 002396.SZ | 星网锐捷 | 22.31 | 增持 | 0.55 | 40.56 |
| 300628.SZ | 亿联网络 | 133.00 | 买入 | 2.89 | 46.02 |
| 600498.SH | 烽火通信 | 31.01 | 买入 | 0.73 | 42.48 |
| 300308.SZ | 中际旭创 | 47.86 | 增持 | 0.02 | 2393.00 |
投资策略
- 光通信：关注光纤光缆、光设备及光模块等子行业，尤其是具备自主光棒生产能力的龙头企业。
- 5G：随着牌照发放和建设启动，关注相关设备及服务提供商。
- 物联网：关注NB-IoT及其它物联网应用相关的公司。
- 细分通信龙头：关注具备全球竞争力和高成长潜力的公司。
风险提示
- 5G产业推进低于预期
- 物联网规模商用不及预期
- 市场波动风险
图表目录
- 图1：2017年通信板块走势
- 图2：2017年各子板块涨跌幅
- 图3：2008-2017年三大运营商资本开支
- 图4：光通信驱动力
- 图5：光通信产业链
- 图6：光设备市场份额
- 图7：光器件市场占比
- 图8：光器件市场份额
- 图9：光设备市场份额
- 图10：国内光纤需求增长情况
- 图11：国内光纤产能一直过剩
- 图12：国内光棒自主缺口19年底供需有望缓和
- 图13：光纤光缆产业链
- 图14：国内光棒市场分布
- 图15：供求紧张格局下，光纤价格稳中有升
- 图16：中际旭创股票表现
- 图17：AAOI股票表现
- 图18：数据中心南北向架构向东西向架构演变
- 图19：以太网收发模块从40G逐步向100G转移
- 图20：数据中南网架构东西网梁演变
- 图21：以太网收发模块销售额及预测
- 图22：国内光器件上市公司分季度毛利率表现
- 图23：OTN应用向城域网下沉部署拓扑图
- 图24：接入网光器件市场销售及预测
- 图25：5G时代光模块投资时间节点及价值量预测
- 图26：北美云服务提供商资本开支走势
- 图27：思科全球云指数对数据中心数据流量的统计及预测
- 图28：以太网光模块销售额及预测（分市场）
- 图29：以太网收发模块销售额及预测（分速率）
- 图30：全球100G以上光模块销售预测
- 图31：超大型数据中心在中国不断涌现
- 图32：2013年光电子公司募资额度
- 图33：硅光子产业布局情况
- 图34：100G PSM4 QSFP28硅光子技术
- 图35：光模块封装成本拆分
- 图36：硅光子分产品销售额及预测
- 图37：硅光子产品总体销售额及预测
- 图38：网络发展到了第五代
- 图39：5G网络满足的三大场景
- 图40：5G是奇数代的革命
- 图41：5G是无线接入技术和网络架构技术结合
- 图42：5G网络通过拉动运营商和各行业投资，拉动经济发展
- 图43：5G网络通过信息化消费和各行业实体消费，拉动经济发展
- 图44：5G的直接和间接经济增加值贡献
- 图45：3G、4G，中国商用进程落后，5G有望引领
- 图46：2G空白、3G追赶、4G基本同步、5G引领，政策对通信网络支持力度不断加大
- 图47：5G引领的最新进展：华为、中兴步伐最快
- 图48：工信部发布中频段应用文件
- 图49：5G网络建设顺序
- 图50：4G阶段，运营商有线网络的资本开支先于无线网络回暖
- 图51：国外通信设备的主要合并变迁
- 图52：2013-2016，五大通信设备商的运营商业务收入
- 图53：中兴、爱立信研发投入变化
- 图54：5G基站部署场景
- 图55：5G前传CU和DU分离
- 图57：以发牌照为分界岭，分为主题预期阶段和业绩兑现阶段
- 图58：以3G牌照为基准，不同子板块相对万得全A的收益
- 图59：以4G牌照为基准，不同子板块相对万得全A的收益
- 图60：5G投资策略
- 图61：全球物联网连接走势
- 图62：物联网产生的数据占比
- 图63：全球人均接入终端数变化
- 图64：2016-2020年公网M2M连接数走势
- 图65：中国移动物联网补贴政策
- 图66：中国移动发布的物联网模组
- 图67：中国电信NB-IoT布局
- 图68：中国电信NB-IoT套餐资费
- 图69：中国联通物联网平台
- 图70：主要芯片厂商NB/eMTC排产情况
- 图71：NB-IoT模组出货量与价格关系
- 图72：中国移动OneNET平台
- 图73：Jasper平台的用户
- 图74：物联网业务场景分类及适合的技术
- 图75：蜂窝物联网应用在主要行业的分布比例
- 图76：蜂窝物联网用户活跃度
- 图77：物联网产业链
- 图78：A股SIM卡制造商
- 图79：物联网平台分类与功能
- 图80：NB-IoT产业发展阶段
- 图81：2015年全球SIP电话终端市场份额（按营收）
- 图82：2015年全球SIP电话终端市场份额（按出货量）
- 图83：统一通信产业链示意图
- 图84：按销售量计算SIP终端行业增速
- 图85：视讯终端发展方向
- 图86：全球专网市场下游应用占比
- 图87：中国专网市场下游应用占比
- 图88：专网和公网发展历程对比
- 图89：全球专网市场规模及预测
- 图90：主要专网通信企业AR2016/FY2017营收及毛利情况
- 图91：全球专网通信终端市场份额
- 图92：海能达海外营业收入及增速
- 图93：海能达海外毛利率
- 图94：专网通信主要企业营收规模变动
表格目录
- 表1：两个时间段下涨幅前二十个股
- 表2：国内光纤需求统计
- 表3：三大运营商近期波分设备集采
- 表4：美国数据中心建设面积
- 表5：各发达国家在5G的推进
- 表6：三大运营商今年来关于光传输网络的招标情况统计
- 表7：主要芯片厂商产品及规格
- 表8：主要模组厂商及产品规格
- 表9：主要竞争对手
- 表10：海能达主要产品和研发投入情况
- 表11：公司云桌面产品与国际品牌横向对比
- 表12：重点覆盖公司盈利预测及估值
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
