2017-通信行业：连续16季增长但放缓，关注光通信、专网与物联网_37页-3mb

通信行业分析报告总结

核心内容

本报告分析了2017年Q1和Q2通信行业的财务表现与发展趋势，指出行业整体营收连续14个季度快速增长但增速放缓，主要受益于中移动的固网宽带建设及物联网、IDC、大数据等新兴领域的成长。同时，行业面临4G建设高峰结束和运营商资本开支下滑的挑战，但光通信、专网通信、物联网等细分领域仍具结构性增长潜力。

主要观点

• 行业整体趋势：通信行业连续16个季度业绩快速增长，但增速放缓，主要由于4G建设高峰过去，行业需求逐步下降。
• 细分领域表现：
  • 光通信：持续高景气，光纤光缆和光器件需求增长明显，行业集中度提升。
  • 专网通信：龙头海能达表现突出，营收增速高于行业平均水平。
  • 物联网：正处爆发前夜，NB-IoT建设加速，模组成本下降，行业有望快速增长。
  • IDC及CDN：行业增长稳定，未来3年预计保持30% CAGR。
  • 无线设备：处于下行周期，需等待5G建设启动才能恢复增长。
  • 网络优化：竞争激烈，毛利率承压，未来随着4G室内覆盖和5G建设，有望改善。
  • 广电设备：增长疲软，面临传统业务需求下降和转型压力。
  • 北斗军工：受军改影响，短期增长受限，但中长期有增长潜力。
  • 主设备：中兴通讯扭亏为盈，受益于消费电子业务和海外扩张。

关键信息

营收情况

• 行业整体：2017年Q2营收同比增长17.2%，连续14个季度增长，但增速放缓。
• 电信设备：营收增速为17.0%，主要受益于光通信需求增长。
• 光纤光缆：营收增速达32.3%，为行业高景气代表。
• 光器件：营收增速为19.1%，受电信设备板卡集采推迟影响，但数通市场增长强劲。
• 专网通信：营收增速为24.1%，龙头海能达表现突出。
• 物联网：营收增速为18.4%，正逐步快速增长。
• IDC/CDN：营收增速为33.9%，行业保持稳定增长。
• 广电设备：营收增速波动，Q2同比增长1.1%，增长不确定性较大。

毛利率趋势

• 行业整体：毛利率同比小幅下降，但环比有所企稳，未来有望回升。
• 电信设备：毛利率连续7个季度下滑，但光通信带动毛利率稳中有升。
• 无线设备：毛利率承压，需转型高毛利业务才能改善。
• 主设备：中兴通讯毛利率逐步企稳，受益于出口限制解除和成本控制。
• 光纤光缆：毛利率季节性波动，整体维持稳定增长。
• 光器件：毛利率受价格下降影响承压，但数通市场带动有望改善。
• 网络优化：毛利率受竞争影响承压，未来随着行业集中度提升有望回升。
• 物联网：毛利率波动较大，未来有望随着行业爆发而提升。
• IDC/CDN：毛利率持续下降，需等待价格见底。
• 大数据：毛利率下滑，但随着业务落地有望改善。
• 广电设备：毛利率持续下降，需转型才能改善。

费用率变化

• 行业整体：费用率连续8个季度下降，未来趋于稳定或上升。
• 管理费用率：连续4个季度下降，未来或稳中有升。
• 销售费用率：连续13个季度下降，未来预计稳中有升。
• 财务费用率：受人民币升值影响有所上升，未来有望趋稳。

投资建议

• 行业评级：维持“强于大市”评级。
• 重点推荐：
  • 光纤光缆：亨通光电、中天科技、烽火通信、长飞光纤光缆。
  • 光器件：光迅科技、博创科技、中际装备、新易盛。
  • 专网通信：海能达。
  • 物联网：宜通世纪。
  • 主设备：中兴通讯。
  • IDC及CDN：光环新网。
• 其他关注：
  • 北斗军工：盛路通信、海格通信。
  • 大数据：东方国信、天源迪科。

风险提示

• 运营商资本开支下滑超预期。
• 外延转型失败。
• 行业竞争加剧。

作者信息

• 唐海清 分析师，SAC执业证书编号：S1110517030002，邮箱：tanghaiqing@tfzq.com
• 王俊贤 分析师，SAC执业证书编号：S1110517080002，邮箱：wangjunxian@tfzq.com
• 容志能、王亦雷、姜佳汛 联系人，邮箱：rongzhineng@tfzq.com, wangyilei@tfzq.com, jiangjiaxun@tfzq.com

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行业趋势与展望

• 光通信：未来数个季度仍将保持高景气，尤其在5G到来前。
• 专网通信：龙头表现突出，未来有望延续增长。
• 物联网：NB-IoT建设加速，行业进入爆发期。
• IDC及CDN：行业需求持续增长，未来有望维持较高增速。
• 无线设备：需等待5G建设启动，未来增长空间较大。
• 网络优化：随着4G室内覆盖和5G建设，需求有望回升。
• 大数据：随着业务落地，毛利率有望改善。
• 广电设备：增长疲软，需转型寻求突破。

图表与数据来源

• 图1：营收连续14季快速增长但增速放缓，光通信高景气。
• 图2：毛利率同比仍在下降，预计未来有望企稳回升。
• 图3：费用率连续8季度稳中有降，预计未来趋于稳定。
• 资料来源：wind，天风证券研究所