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城投债市场动态总结（2022年11月）

核心内容概览

2022年11月，城投债市场呈现以下特点：

• 公司债：通过规模同比增长，但增速放缓；终止审查规模继续维持低位。
• 协会债：注册完成规模同比下降，但环比增长；中低等级主体注册完成规模降幅显著。
• 企业债：申报规模环比增加，同比小幅回落；受理规模实现增长。
• 1-11月总结：公司债通过金额同比正增长，企业债申报金额同比大幅增长。

一、公司债

1.1 11月数据

• 通过规模：1513亿元，同比+23%，环比-57%。
• 募集类型：
  • 私募债：1174亿元，占比78%。
  • 小公募债：339亿元，占比22%。
• 区域分布：
  • 浙江：22%。
  • 江苏：18%。
  • 广东：10%。
  • 山东、上海、贵州：各6%。
  • 其他省份：均不超过5%。
• 主体评级：
  • AAA：217亿元，同比-4%，环比-750亿元。
  • AA+：794亿元，同比+33%，环比-684亿元。
  • AA：485亿元，同比+20%，环比-570亿元。
• 行政级别：
  • 地市级：500亿元，占比33%。
  • 区县级：474亿元，占比31%。
  • 园区级：485亿元，占比32%。
  • 省级：55亿元，占比4%。

1.2 终止审查规模

• 终止规模：57亿元，同比-88%，环比-51%。
• 募集类型：
  • 私募债：42亿元，占比74%。
  • 小公募债：15亿元，占比26%。
• 区域分布：
  • 云南：20亿元，占比35%。
  • 重庆、四川、湖北：各15亿元、12亿元、10亿元。
• 主体评级：
  • AA+：20亿元，占比35%。
  • AA：37亿元，占比65%。
• 行政级别：
  • 地市级：42亿元，占比74%。
  • 区县级：15亿元，占比26%。
  • 无省级与园区级项目被终止审查。

二、协会债

2.1 11月数据

• 注册完成规模：727亿元，同比-33%，环比+28%。
• 反馈中的规模：727亿元，环比+8%。
• 主体评级：
  • AA主体：同比减少46%。
• 行政级别：
  • 省级：170亿元，占比23%。
  • 地市级：260亿元，占比36%。
  • 区县级：674亿元，占比91%。
  • 园区级：292亿元，占比40%。

三、企业债

3.1 11月数据

• 申报规模：781亿元，同比-5%，环比+23%。
• 受理规模：727亿元，同比+22%，环比+29%。

四、1-11月累计数据

4.1 公司债

• 累计通过金额：21142亿元，同比+3%。
• 累计终止金额：1618亿元，同比-40%。

4.2 协会债

• 累计完成注册金额：9144亿元，同比-7%。

4.3 企业债

• 累计申报金额：5785亿元，同比+52%。
• 累计受理金额：4824亿元，同比+21%。

五、批文端总结

• 公司债：通过规模继续同比增长，年内累计实现正增长；终止规模持续低位。
• 协会债：注册完成规模同比下降，可能因10月集中获批导致短期需求减少。
• 企业债：申报规模小幅回落，但受理规模实现增长。
• 评级分化：公司债中低评级主体过审规模同比增加；协会债中低评级主体过审规模同比大幅减少。

六、风险提示

• 城投债技术性违约风险：需关注地方债务压力及信用风险。

七、图表说明

• 图表1：2020至2022年城投债注册金额（单位：亿元）。
• 图表2：2020年至今城投协会债、公司债通过与终止金额：分省份（单位：亿元、%）。
• 图表3：2020年至今城投协会债、公司债通过与终止金额：分行政级别（单位：亿元）。
• 图表4-7：2021年至今城投公司债、协会债、企业债的注册与终止情况（单位：亿元、%）。

八、分析师与研究助理信息

• 首席分析师：颜子琦，S0010522030002，电话：13127532070，邮箱：yanzq@hazq.com。
• 研究助理：杨佩霖，S0010122040030，电话：17861391391，邮箱：yangpl@hazq.com。

九、免责声明

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