深度报告-20221017-中航证券-长盈精密-300115.SZ-深化新能源和元宇宙产业布局_构筑新增长极_23页_4mb

长盈精密（300115）深度报告总结

核心内容

长盈精密是国内领先的结构件供应商，主要产品应用于消费电子和新能源汽车领域。公司自2018年起，因手机市场进入存量市场，收入增长放缓，进入产品结构调整期，致力于开拓非手机消费电子市场和新能源汽车零部件业务。2021年，公司初步形成消费电子和新能源汽车及储能零组件双支柱战略格局，2022年上半年实现收入57%的高速增长，显示出公司产能落地顺利，有望实现规模收入和利润的双增长，迎来盈利拐点。

主要观点

1. 新能源汽车结构件业务快速增长

   • 公司已成功切入新能源汽车头部客户，包括特斯拉、宁德时代、上海汽车等，成为其核心供应商。
   • 公司在江苏、四川、福建等地布局新能源汽车结构件生产基地，2022年上半年新能源业务收入达10.49亿元，同比增长140%。
   • 公司在新能源汽车结构件领域具备较强竞争力，未来有望持续提升固定资产创收能力，重回行业领先地位。

2. 消费电子业务受益于笔记本电脑市场回暖

   • 笔记本电脑行业周期见底，公司对国际大客户的销售持续增长，带动消费电子业务收入。
   • 2022年上半年消费电子业务收入同比增长45%，成为公司重要的收入来源之一。

3. 元宇宙（AR/VR）打开成长空间

   • 公司在AR/VR领域已获得重要客户供应商资格，未来有望成为消费电子业务新的增长点。
   • 随着技术发展，AR/VR产品将更多与人们的生活、工作相连接，成为公司消费电子业务的重要补充。

4. 估值被低估，具备投资价值

   • 公司当前市销率（PS）为0.97倍，远低于行业均值2.3倍，显示其市值被低估。
   • 公司具备高增长潜力，2022-2024年PE分别为404.08倍、20.89倍、12.46倍，投资价值显著。

关键信息

• 主要客户：特斯拉、宁德时代、上海汽车、谷歌、亚马逊、苹果等。
• 收入增长：2022年上半年收入同比增长57%，新能源业务同比增长140%。
• 产能布局：公司在江苏、四川、福建等地建设多个新能源汽车结构件生产基地，预计2022年底开始投产。
• 财务表现：2022年预计实现归母净利润10.64亿元，较2021年扭亏为盈。
• 估值分析：公司PS位于历史底部，估值中枢有望因AR/VR设备而提升。

风险提示

1. 成本上升的风险：原材料价格波动可能对公司盈利能力产生压力。
2. 扩产缓慢的风险：受疫情、天气等因素影响，扩产进度可能不及预期。
3. 资产减值损失的风险：地缘政治和国际形势不稳定可能导致资产减值增加。
4. 行业竞争加剧的风险：大客户存在多家供应商，行业竞争环境可能恶化，影响公司盈利能力。

投资评级

• 公司评级：买入
• 行业评级：增持

财务数据与估值

结论

长盈精密通过布局新能源汽车和消费电子领域，尤其是AR/VR设备，打开了新的增长空间。公司当前市值被低估，具备良好的投资价值。尽管存在一定的风险，但其在新能源和消费电子领域的增长潜力显著，有望在未来实现盈利拐点，成为行业的重要参与者。