20160829-华泰证券-长盈精密-300115.SZ-顺应ID兴起趋势_布局汽车_机器人_28页_3mb

长盈精密（300115）深度研究报告总结

核心内容

长盈精密是一家专注于电子元器件制造的公司，主要业务包括手机金属结构件、连接器、密封件等。公司顺应智能手机ID（工业设计）兴起趋势，布局新能源汽车、机器人等新兴领域，推动业务多元化发展。2016年，公司维持买入评级，合理价格区间为33.90~39.55元。

主要观点

• ID设计引领行业趋势：随着智能手机功能趋同，ID设计成为提升产品价值的关键因素。公司积极研发3D玻璃热弯机，提升在金属中框及3D玻璃后盖领域的竞争力。
• 金属结构件优势显著：金属结构件在散热、抗冲击性、信号强度等方面优于塑料，成为高端手机的重要组成部分，公司凭借技术优势持续提升毛利率和市场份额。
• 三防材料布局：公司投资广东方振，布局液态硅胶密封件，推动防水、防尘、防震功能，提升产品附加值。预计液态硅胶在手机防水领域潜在市场超百亿元。
• 新能源汽车与汽车电子：公司切入新能源汽车市场，专注于电池、电机、电控部件的精密结构件，随着新能源汽车的发展，汽车电子成为新的增长点。
• 智能制造与工业机器人：公司通过设立子公司广东天机和参股松庆智能，布局工业机器人和自动化设备，推动“机器换人”战略，提升生产效率和产品良率。
• 服务机器人市场潜力大：公司与上海交大合作，布局服务机器人领域，涵盖工业、商业和家庭场景，未来市场前景广阔。
• 盈利预测与估值：公司2016-2018年EPS预测为0.76元、1.13元、1.53元，当前市盈率分别为35.6X、23.8X、17.6X，合理估值区间为2017年30-35X，对应目标价为33.90-39.55元。

关键信息

公司概况

• 当前价格：26.99元
• 合理价格区间：33.90~39.55元
• 总股本：902.13百万
• 流通A股：898.60百万
• 总市值：24,348百万
• 总资产：6,398.56百万
• 每股净资产：4.00元

经营预测与估值

重要业务布局

• 手机ID设计：公司是VIVO第一、OPPO第二的金属机壳供应商，积极布局3D玻璃、不锈钢中框等新技术。
• 三防材料：投资广东方振，布局液态硅胶密封件，提升手机防水性能，预计未来市场潜力超百亿元。
• 新能源汽车：通过昆山惠禾新能源等项目，切入新能源汽车相关结构件市场，提升汽车电子业务占比。
• 智能制造：设立广东天机，布局工业机器人和自动化设备，提升生产效率和产品良率。
• 服务机器人：与上海交大合作，布局服务机器人行业，拓展应用领域。

风险提示

• 新材料、新技术冲击可能影响外观件业务增长。
• 智能机器人业务发展可能不达预期。

结构与技术优势

• 公司拥有先进的加工设备、工艺和模具设计团队。
• 金属外观件业务占2016年上半年营收的68.3%，毛利率回升至29.37%。
• 自主开发全自动组装线、模内压铸工艺等，提升生产效率。
• 与上海交大合作，加强服务机器人研发能力。

市场与行业趋势

• 智能手机行业：ID设计成为竞争关键，金属结构件需求持续增长。
• 新能源汽车：汽车电子占整车成本65%，公司积极布局相关领域。
• 工业机器人：中国工业机器人市场广阔，2015年市场价值达13亿美元，预计未来保持增长。
• 服务机器人：全球市场增长迅速，尤其在安防、医疗、家庭服务等领域。

投资建议

• 投资评级：买入（维持评级）
• 目标价：33.90~39.55元
• 估值依据：基于公司业绩的高速增长和智能制造业务的潜力，合理估值区间为2017年30-35X。

总结

长盈精密凭借在金属外观件、连接器和密封件领域的深厚积累，积极布局智能制造和新能源汽车市场，顺应行业发展趋势，提升公司盈利能力和市场竞争力。公司通过投资广东方振、设立子公司和校企合作等方式，不断拓展业务边界，未来有望在多个领域实现持续增长。