20140727-宏源证券-长盈精密-300115.SZ-精密制造产能扩张推动公司成长_14页_973kb

长盈精密公司深度报告总结

核心内容

长盈精密是一家专注于精密制造领域的公司，近年来通过产能扩张和技术创新，持续受益于智能终端设备金属化趋势，展现出强劲的成长潜力。公司通过定增9.9亿元用于扩充CNC组件和精密连接器产能，分别达到600万套/年和4亿只/年，以提升市场份额和盈利能力。公司还积极布局自动化技术，增强其在精密制造领域的竞争力。

主要观点

• 金属结构件和外观件市场增长：随着智能手机、笔记本电脑、智能手表等设备对金属机壳的需求增加，金属结构件和外观件市场呈现出快速增长的趋势。预计2014年采用金属结构件和外观件的市场空间将翻倍增长。
• CNC供给缺口加剧：由于大屏幕智能手机和超极本的市场扩张，CNC加工设备的需求迅速增加，而当前全球主要CNC厂商产能主要被苹果等大客户占据，导致供给紧张。长盈精密通过提升四轴CNC产能，抢占市场先机。
• 技术优势与市场竞争力：公司具备从模具设计到表面处理的完整制程工艺，拥有较强的自主研发能力和技术储备。其产品技术先进，价格优势明显，具有较强的市场竞争力。
• 大客户战略：公司与三星、华为、联想等国际知名企业建立了长期合作关系，客户群覆盖高端至中低端市场，有助于稳定市场份额和业绩增长。
• 盈利预测与投资建议：预计公司2014-2016年营收分别为24.71亿元、34.67亿元和46.31亿元，净利润分别为3.38亿元、4.68亿元和6.15亿元，EPS分别为0.66元、0.91元和1.19元。公司未来3年成长性良好，给予增持评级。

关键信息

一、精密结构件市场金属化潮流明显

• 国内连接器和屏蔽件产业增长：中国连接器市场规模在过去20年快速增长，从0.4亿美元增长到110亿美元，占全球市场份额约24%。
• 金属外观件成为趋势：2014年，移动设备金属机壳渗透率有望大幅提升，智能手机、平板电脑和笔记本电脑等产品均积极采用金属外观设计。
• 市场渗透率预测：
  • 智能手机：预计从10%提升至更高。
  • 平板电脑：预计从60%提升至77%。
  • 笔记本电脑：预计从50%提升至64%。

二、CNC供给缺口加剧，提前布局占领先机

• CNC产能扩产情况：可成、比亚迪电子和长盈精密均计划扩产，其中长盈精密从1000台增至2000台。
• 四轴CNC布局：公司计划将30%-40%的CNC产能升级为四轴设备，提升加工精度和效率，满足高端市场需求。
• CNC加工难度提升：随着产品设计向轻薄化和弧度化发展，CNC加工难度增加，技术领先型企业将更具优势。

三、长盈精密核心竞争力分析

• 完整制程工艺：公司具备模具设计、CNC加工和表面处理的完整流程，技术成熟，可提供高质量产品。
• 自动化储备：公司积极引入自动化设备和工艺，提升生产效率，降低人力成本，提高良品率。
• 大客户战略：公司与三星、华为、联想等主要客户保持紧密合作，客户群覆盖广泛，有助于稳定市场份额。

四、盈利预测与投资建议

• 财务预测：
  • 2014年：营收24.71亿元，净利润3.38亿元，EPS 0.66元。
  • 2015年：营收34.67亿元，净利润4.68亿元，EPS 0.91元。
  • 2016年：营收46.31亿元，净利润6.15亿元，EPS 1.19元。
• 投资评级：公司未来三年业务成长性良好，给予增持评级。
• 风险提示：订单不达预期、管理费用过高、资本开支压力大。

总结

长盈精密凭借其在精密制造领域的技术优势和大客户战略，正积极应对市场对金属结构件和外观件的需求增长。公司通过定增扩产，提升CNC和连接器产能，增强市场竞争力。预计未来三年公司营收和净利润将稳步增长，有望实现业绩翻番。公司具备良好的盈利能力和成长潜力，给予增持评级，但需关注订单执行情况、管理成本控制和资本开支压力等潜在风险。