> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 长盈精密（300115.SZ）投资分析总结 ## 核心内容概述 长盈精密是一家专注于消费电子、新能源和智能制造的精密零组件制造商。公司业务涵盖消费电子精密结构件、新能源汽车零组件、工业机器人及智能装备等，近年来在消费电子和新能源业务上保持稳健增长，同时积极布局人形机器人领域，成为其第三增长极。 ## 主要观点 - **消费电子业务**：公司是苹果的重要供应商，提供Mac、Apple Watch及Apple Vision Pro等产品的结构件，受益于AI与折叠屏等新技术发展，以及大客户战略的持续推进。 - **新能源业务**：新能源业务自2021年起快速增长，2025年上半年实现营收29.39亿元，同比增长37.09%，成为公司第二增长引擎。 - **人形机器人业务**：公司自2024年起加速布局人形机器人，成立全资子公司，已进入FigureAI等头部企业供应链，并获得多个国产品牌的量产订单，预计将成为未来增长点。 - **盈利预测**：公司预计2025-2027年归母净利润分别为6.00/9.08/12.10亿元，同比增速分别为-22.28%/51.50%/33.24%，当前股价对应的PE分别为80.46/53.11/39.86倍，维持“买入”评级。 ## 关键信息 ### 业务结构 - **消费电子**：2025年上半年营收53.04亿元，占总营收约61.39%，同比增长约11.68%。 - **新能源**：2025年上半年营收29.39亿元，占总营收约34.02%，同比增长37.09%。 - **机器人**：2025年上半年营收1.16亿元，占总营收约6.5%，同比增长300.00%。 ### 财务表现 - **营收**：2025年前三季度营收135.10亿元，同比增长11.68%。 - **归母净利润**：2025年前三季度归母净利润4.68亿元，同比下降21.25%；扣非归母净利润4.43亿元，同比增长19.19%。 - **毛利率**：2025年前三季度毛利率19.10%，同比提升0.40个百分点。 ### 技术与产能 - 公司拥有超精密模具技术，具备多种成型工艺，包括CNC、3D打印、压铸、注塑等。 - 在深圳建设约6万平方米的机器人智能制造产业园，预计2025年四季度投入使用。 - 公司已获得折叠屏手机铰链及钛合金中框的专利授权，产品涵盖国内外主要客户。 ### 市场前景 - 人形机器人市场预计2025-2035年复合增速达51.7%，2035年市场规模将突破4000亿元。 - AI眼镜市场预计2025年出货量达510万台，2026年有望突破1000万台，2030年或达3500万台。 - 折叠屏手机市场预计2025年出货量达2060万台，2029年将突破4000万台。 ## 投资逻辑要点 - 公司在消费电子领域积累深厚，覆盖全球头部客户，新能源业务产能稳定释放。 - 人形机器人业务具备较大成长空间，公司已进入多家头部厂商供应链，具备卡位优势。 - 技术研发和产能扩张持续推动公司增长，公司具备垂直一体化整合能力。 ## 风险提示 - **宏观环境变化**：全球经济复苏不确定性及贸易政策影响。 - **汇率波动**：公司外币收入占比高，汇率波动可能影响盈利。 - **客户集中度**：核心客户占比上升，若客户经营状况变化可能影响公司业绩。 - **市场空间测算**：市场规模预测基于主观假设，可能存在偏差。 ## 盈利预测与估值 | 项目 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | |--------------|-------|--------|--------|--------| | 营业收入(亿元) | 169.3 | 188.4 | 214.2 | 251.4 | | yoy | 23.40% | 11.27% | 13.70% | 17.33% | | 毛利率(%) | 18.53% | 18.56% | 19.39% | 19.83% | | 归母净利润(亿元) | 7.72 | 6.00 | 9.08 | 12.10 | | 同比增速(%) | 800.24% | -22.28% | 51.50% | 33.24% | | PE(倍) | 80.46 | 53.11 | 39.86 | | ## 可比公司估值 | 股票代码 | 公司简称 | 收盘价（2026-03-06） | EPS（2025E） | EPS（2026E） | EPS（2027E） | PE（2025E） | PE（2026E） | PE（2027E） | |----------|----------|---------------------|--------------|--------------|--------------|-------------|-------------|-------------| | 002241.SZ | 歌尔股份 | 25.36 | 0.93 | 1.21 | 1.47 | 27.16 | 21.04 | 17.30 | | 300433.SZ | 蓝思科技 | 32.41 | 0.95 | 1.28 | 1.57 | 33.99 | 25.25 | 20.66 | | 300115.SZ | 长盈精密 | 35.45 | 0.44 | 0.67 | 0.89 | 80.46 | 53.11 | 39.86 | ## 关键假设 - **消费电子业务**：预计2025/2026/2027年营收增速分别为2.20%/5.00%/8.00%。 - **新能源业务**：预计2025/2026/2027年营收增速分别为30.00%/25.00%/20.00%。 - **机器人业务**：预计2025/2026/2027年营收增速分别为300.00%/250.00%/250.00%。 ## 总结 长盈精密凭借在消费电子和新能源领域的深厚积累，以及在人形机器人领域的前瞻布局，展现出较强的业务拓展能力和市场竞争力。公司持续的技术研发和产能扩张，为长期增长提供了有力支撑。尽管面临一定的风险，但其在AI眼镜、折叠屏手机和人形机器人等新兴领域的布局，使其有望在未来几年内实现业绩的稳步增长。