20240530-东方金诚-可转债周报_首支实质性违约转债诞生_转债信用风险怎么看_13页_1mb

东方金诚可转债周报（20240520-20240526）总结

核心观点：

1. 首支实质性违约转债诞生：5月17日，搜于特因流动性不足无法兑付回售本息，成为首支违约转债，打破转债市场30年无违约记录。这反映了在“新国九条”监管下，退市环境趋严，信用风险显著上升，尤其需关注弱资质转债的违约风险。

2. 退市风险警示转债增多：截至5月24日，已有*ST转债（红相转债、天创转债）、ST转债（东时转债、起步转债、中装转2）以及年报未及时披露的普利转债面临退市风险。这些转债或因财务造假、内控缺陷、分红不达标等触发退市条件，短期信用风险较高。

3. 一级市场清淡：上周无转债发行和上市，存量规模较年初减少。转债市场等待核准和发行的规模达近2800亿元。

4. 转债市场表现：受权益市场调整影响，转债价格普遍下跌，估值有所上升。高评级（AA级以下）开始成为资金关注焦点，而高价平价、AA+级别转债估值小幅下滑。

5. 条款跟踪与下修：本周多只转债宣布下调转股价（如岭南转债、广汇转债），这可能提升转债流动性，有利发行人避免退市风险，但也可能加剧持有人损失。

市场动态：

• 监管趋严：退市新规发布后，转债市场信用风险加大，尤其关注违约风险与退市交叉影响。
• 风险监管：重点监测年报问询转债（如美锦转债、岭南转债、思创转债）、高价股发行转债的波动，警惕潜在债偿问题。
• 估值变化：纯债溢价率小幅下降，但转股溢价率整体上升，市场情绪仍偏谨慎但存在一定反弹空间。

总结建议：
信用风险显著上升，应重点评估发行人退市风险及兑付能力。短期“保壳”和“保底兑付”策略或将增强防御性转债（如高评级、低平价）吸引力，同时需跟踪条款下修及后续披露动态以规避高风险个券风险。