可转债：首支实质性违约转债诞生，转债信用风险怎么看-240530-东方金诚-13页_1mb

可转债周报（20240520-20240526）

核心观点

• 2024年5月17日，搜特转债成为首支实质性违约可转债，打破三十余年的“零违约”神话。
• 退市新规加严背景下，转债信用风险显著提升，需关注发行人偿债能力与退市风险。
• 当前约564支转债中，超半数存在潜在信用风险，低评级转债违约风险更高。

关键事件

• 首违约事件：搜特转债因流动性不足无法兑付回售本息，系转债市场首次违约。
• 退市风险警示：*ST转债达两支，ST转债三支，多数为审计问题或亏损企业。
• 财务造假风险：多支转债因虚假记载被警示，如飞凯、思创、国城等。

市场表现

• 转债指数小幅收跌，成交额环比上升，低价低评级债表现较好。
• 转股溢价率达历年高点，纯债溢价率下降，高平价和高评级债波动加剧。

重点关注转债

• 高风险转债：红相转债（困境脱帽完成）、普利转债（年报未披露）、灵康/起步转债（退市边缘）。
• 问询函转债：美锦、岭南、思创等17支转债年报被重点问询，涉业绩、关联交易等问题。

政策影响

• 退市新规要求更严（如市值/营收门槛提升，新增规范类退市标准），转债违约风险加大。
• 监管趋严导致弱资质债信用风险凸显，投资者需强化违约审核。

一级市场

• 上周无发行和上市，存量规模收缩，多家拟发行转债进入核准/发审委阶段。