20180911-东北证券-大秦铁路-601006.SH-公司点评报告_8月运量预期内波动_整体仍将高位运行_4页_408kb

大秦铁路（601006）公司点评报告总结

核心内容

本报告发布于2018年9月11日，对大秦铁路的8月经营数据及全年运量趋势进行了分析，并维持“买入”评级。报告指出，尽管8月运量有所下滑，但整体仍处于高位运行状态，公司具备稳健的经营能力和较高的股息收益率，具备长期投资价值。

主要观点

1. 运量波动原因

• 维修影响：7月底至8月8日，隧道病害整治导致每日封锁一小时，影响每日运量约10-20万吨，是8月运量同比减少的主要原因。
• 天气因素：东部沿海地区台风频发，导致部分沿海航线停航，同时减少高温天气天数，影响火电耗煤需求，从而对港口及电厂煤炭库存造成压力。

2. 运量趋势

• 8月大秦线完成货物运输量为3748万吨，同比下降2.47%。
• 1-8月累计运输量为30166万吨，同比增长5.92%。
• 尽管短期波动，但整体运量仍将维持高位，预计未来两年大秦线运量将保持在4.5亿吨以上。

3. 煤炭供需分析

• 供给端：落后产能逐步出清，煤炭供给向“三西”地区集中。
• 需求端：火电需求保持稳定，“公转铁”政策推动铁路货运持续增长，支撑运量高位。

关键信息

运量数据

• 8月日均运量：120.90万吨。
• 港口库存：8月秦皇岛港口煤炭库存环比下降10.07%。
• 电厂库存：六大发电集团库存于9月3日达1558.24万吨，后逐步回落，9月10日降至1495.62万吨。

财务预测

股息与估值

• 股息收益率：2018年预期为6.05%，预计未来将逐步提升至6.74%。
• PE：2018年为8x，处于历史低位。
• P/B：2018年为1.13倍，2020年预计降至0.99倍。
• P/S：2018年为1.71倍，2020年预计为1.59倍。

盈利能力

• 净利润率：2018年为20.73%，预计未来逐步上升至21.41%。
• 净资产收益率（ROE）：2018年为13.83%，预计未来将维持在13.39%左右。

投资建议

• 短期波动影响减弱：公司全年业绩具有高确定性，8月运量波动在预期之内，影响将逐渐减小。
• 长期价值凸显：公司低估值、高股息，具备防御性投资价值。
• 维持“买入”评级：预计未来三年公司EPS将稳步增长，PE逐步下降，投资价值不断提升。

风险提示

• 煤炭需求低于预期。
• “公转铁”政策带来的运量增量不及预期。

股票数据

分析师简介

• 翟永忠：东北证券研究咨询分公司总经理助理，10年实业经验，多次获得新财富、金牛奖和水晶球最佳分析师。
• 陈照林：交运行业分析师，复旦大学金融硕士。
• 罗丹、孙延：行业研究助理，具备相关专业背景。

分析师声明

• 报告遵循合规、客观、专业、审慎的制作原则，数据来源合法合规，文字阐述反映真实观点，结论未受第三方影响。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 增持：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。
• 中性：未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
• 减持：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。
• 卖出：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上。

公司估值与财务指标

财务摘要

现金流量与运营效率

总结

大秦铁路在8月因维修和天气原因导致运量小幅下滑，但整体仍维持高位运行，全年运量预期稳定。公司盈利能力和现金流状况良好，且具备低估值、高股息的特性，长期投资价值突出。分析师维持“买入”评级，认为公司未来表现具有高确定性，值得投资者关注。