20240922-华源证券-有色金属大宗金属周报_美联储开启降息周期_黄金和工业金属价格上涨_18页_1mb

美联储开启降息周期后，有色金属行业整体表现强劲，尤其是黄金和工业金属价格上涨，受流动性宽松影响。以下是报告核心总结：

背景：美联储9月降息50基点，标志着降息周期启动。市场预期年内降息总额约125基点，推动黄金和工业金属价格上扬，因实际利率下行支撑需求。短期需关注美国通胀和就业数据；长期看好黄金中长期上涨趋势，以及铜、铝等金属供给端的结构性问题。

贵金属板块：黄金和白银价格大幅上涨，伦敦现货黄金涨119%，沪金持仓量增656%；银价涨451%。铂金微涨0.57%，钯金涨0.57%。建议关注紫金矿业、中金黄金等公司。

铜板块：伦铜和沪铜价格分别涨355%和254%，库存下降，但铜冶炼仍亏损。短期由宏观因素主导，中长期供给短缺可能推高价格。建议关注紫金矿业、洛阳钼业等。

铝板块：伦铝和沪铝价格涨343%和157%，氧化铝价格上涨，盈利改善。氧化铝供应紧张，中长期上涨潜力大。建议关注中国铝业、索通发展等。

小金属板块：多数价格下跌，如钨、铟、五氧化二钒跌幅较大。需求恢复不及预期是主要风险，建议关注湖南黄金、中钨高新等。

风险提示：包括美国经济衰退、地缘政治事件、国内房地产需求疲软等。行业需警惕下游复产不力和新能源汽车增速放缓。

总体，有色金属板块本周涨势领先，建议投资者关注低估值公司和长期供给端改善公司。