20240128-广州期货-一周集萃-沪铜_价格反弹后偏震荡运行_29页_2mb

期铜市场周度分析总结

1. 行情回顾与核心观点

• 周内沪铜主力2403合约触底反弹，周涨幅达162%，重心上移。
• 价格反弹核心驱动为国内政策超预期宽松（存款准备金率下调50BP+定向降息），短期宏观预期修复支撑价格。
• 当前价格接近估值上沿，预计难现趋势行情，维持震荡判断。

2. 宏观研判：美联储政策博弈主导

• 美国经济韧性强化，软着陆预期升温，但通胀数据企稳或促使央行保持鹰派姿态，需警惕鹰派表态引发铜价短线回调。
• 欧元区经济疲软叠加通胀回落，货币政策宽松进程明确，但降息仍需时间。

3. 供需分析：结构性矛盾凸显

• 供应端：全球铜矿供应偏紧（TC持续下探至$33)），国内低库存逻辑尚存，但进口铜精矿加工费收缩显示矿端承压。
• 需求端：政策预期乐观，但现实消费疲软，精废铜价差回归常态显示冶炼利润压缩。

4. 综合结论与操作建议

• 结论：近月价格已向上突破估值区间，短期在宏观与政策博弈中维持震荡。
• 建议：不做追多操作，关注68500–69500元/吨波动区间。
• 风险点：TC继续下探冲击冶炼厂生产；美联储超预期鹰派释放；国内低库存去化不及预期。