20210327-东吴证券-三鑫医疗-300453.SZ-业绩符合我们预期_公司中长期发展空间广阔_3页_456kb

三鑫医疗2020年业绩总结及投资分析

核心内容

三鑫医疗在2020年实现了营业收入9.4亿元，同比增长30.3%；归母净利润1.16亿元，同比增长87.4%；扣非后归母净利润1.01亿元，同比增长87.5%。公司业绩符合市场预期，并计划每10股派发现金红利2元，股息率为1.2%。

主要观点

• 业绩稳健增长：2020年公司整体业绩表现良好，收入和利润均实现显著增长，符合预期。
• Q4增长显著：Q4单季度收入同比增长7.6%，归母净利润同比增长54.4%，扣非后归母净利润同比增长31.4%，显示出公司经营状况持续改善。
• 费用结构优化：销售费用率同比下降6.68个百分点，管理费用率下降0.84个百分点，显示出公司在成本控制方面的能力提升。
• 研发投入加大：研发费用同比增长93.2%，研发费用率上升1.02个百分点，表明公司持续加大在技术研发方面的投入。

关键信息

营收与利润预测

业务表现

• 血液净化类业务：全年实现收入5.8亿元，同比增长29.5%，其中透析器销量增长34.2%，血液透析设备销量增长160%，显示公司在该领域的强劲增长势头。
• 其他业务恢复：随着疫情趋稳，其他业务逐步恢复，如留置导管类、注射类、输液输血类业务，但部分业务仍面临下滑。
• 新增防护类业务：疫情期间公司新增防护类业务，实现收入7,722万元，显示出公司在应对突发事件方面的灵活性。

财务指标

投资评级

• 评级：买入（维持）
• 理由：公司业绩稳健增长，核心业务血液净化类持续扩张，未来成长空间广阔，且估值持续下降，投资价值凸显。

风险提示

• 新产品推广不及预期
• 产品价格大幅下降

估值与市场数据

财务预测表

资产负债表（百万元）

现金流量表（百万元）

结论

三鑫医疗在2020年表现出强劲的业绩增长，核心业务血液净化类持续扩张，其他业务逐步恢复，公司整体具备良好的增长潜力和盈利能力。公司未来估值持续下降，投资价值凸显，维持“买入”评级。