可转债研究：低价券“错杀”中的机会识别-240623-兴业证券-12页_800kb

低价转债市场分析总结

近期，低价可转债市场遭受急跌，调整幅度显著，这主要由小微盘调整、信用评级下调担忧、回售压力、正股退市风险及资金踩踏等多种因素叠加导致。尽管情绪面显示共振效应，但从实际反馈看，价格严重偏离合理区间，具备修复动力，短期利空可能缓解，长期存在周期机会。

为识别错误杀的转债，需优先规避退市风险，关注稀释率、正股面值和企业造假可能。信用风险较小的品种中，出现负纯债溢价率的或评级未下调但回归80-90元区间的品种需重点关注。同时，评级可能下调但回售性价比高的品种，即使有回售压力也可通过下修或提前偿避免，存续期长或大股东持有的低价券更是潜在机会。

整体市场策略处于战略性积极阶段，转债进入绝对收益区间，建议布局绩优转债。当前权益调整扩散，但政策预期和风险偏好可能提升。推荐白马组合如广联转债、中贝转债等，量化多因子和高评级组合也可考虑。转债ETF逆势增长，赎回压力减轻，提供了补涨机会。

风险包括基本面超预期变化、流动性波动和监管收紧，但通过理性分析，多数担忧提前反映，机会仍有挖掘空间。