> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 固收周报 20260613 总结 ## 核心内容 本周（6月8日-6月12日）的固收市场表现以“外部冲击后的估值修复窗口”为主，整体呈现震荡修复态势。中证转债指数上涨0.92%，市场情绪有所回暖，但流动性环境仍偏紧，不宜直接切换至全面进攻。权益市场方面，指数震荡修复，结构快速轮动，市场风险偏好修复但未形成一致进攻方向。 ## 主要观点 ### 1. 海外市场变化 - **市场波动**：海外市场从“强就业与再加息压力”迅速转向“地缘风险溢价回落与流动性预期修复”，显示出市场对滞胀和供应扰动的过度定价正在修正。 - **价格信号**：10年期美债收益率本周累计下行约5bp，美元指数录得5月初以来最大周跌幅，WTI原油全周下跌6.25%，黄金下跌2.66%。 - **配置建议**：海外资产不宜单向押注避险或进攻，建议维持防御与弹性再平衡，重点跟踪油价、美债收益率、美元指数以及美伊协议落地进度。 ### 2. 国内权益市场 - **市场特征**：呈现“指数震荡修复、结构快速轮动”的特征，风险偏好有所修复，但尚未形成全面一致的进攻方向。 - **板块表现**：周初受海外科技股调整和地缘扰动影响，高弹性方向承压；周中在芯片半导体、商业航天、有色金属、AI材料等带动下，市场阶段性修复；周五上证指数收涨1.12%，创业板指上涨0.50%，但全周波动仍大。 - **宏观环境**：5月新增社融2.03万亿元，新增人民币贷款5200亿元，M2同比增长8.6%。总量流动性仍处于合理水平，但信贷结构分化和贷款增速换挡表明宽信用向实体的传导仍需观察。 ### 3. 转债市场分析 - **市场表现**：转债市场整体上涨，中证转债指数收涨0.92%，成交金额864亿元，显示权益修复带动转债市场情绪回暖。 - **策略建议**：仓位可由前期防御状态向中性偏积极微调，交易端围绕核心赛道核心标的把握修复弹性，配置端仍以平衡型中价券为主，优先选择正股景气度明确、转债价格不过高、评级不弱、强赎风险可控的品种，避免在高位拥挤方向上继续放大久期和波动敞口。 - **成交情况**：本周转债市场日均成交额为630.44亿元，环比上涨5.87%；成交额前十位转债包括洁美转债、春23转债、泰坦转债等。 ## 关键信息 ### 转债个券表现 - 约37.85%的个券上涨，13.85%的个券涨幅在0-1%区间，18.15%的个券涨幅超2%。 - 高波动标的在修复阶段弹性更强，但其估值压缩风险也更高。 ### 主题方向 - **能源安全**：油价回落不削弱能源自主的中期逻辑，风光储核、电力设备和能源基础设施仍具政策叙事支撑。 - **资源安全**：油气扰动可进一步外溢至战略金属、关键材料、农化中间品等方向，但更重要的是替代技术、提纯能力和循环再生环节。 - **主权算力**：SpaceX上市、AI材料短缺、先进制程涨价、存储与铜箔供需紧张等线索指向AI资本开支持续外溢，半导体材料、PCB/铜箔、光模块、算力基础设施和商业航天仍是重点跟踪方向。 ### 下周转债修复潜力品种 - **高评级、中低价**：利柏转债、上银转债、弘亚转债、大参转债、齐翔转2、新乳转债、能化转债、银信转债、万孚转债、兴业转债。 ## 风险提示 1. 正股退市和信用违约风险 2. 流动性环境收紧风险 3. 权益市场超跌风险 4. 地缘政治危机影响 5. 行业政策调控超预期 ## 交易情绪对比 - **整体情绪**：转债市场交易情绪优于正股市场，全周转债跌幅小于正股。 - **每日情绪**：周一、周二、周四、周五转债情绪更优，周三正股情绪略强。 ## 图表与数据 - **转股溢价率**：本周日均转股溢价率57.86%，较上周上涨3.89pcts。90元以下价格区间的溢价率分位数抬升幅度最大，达14.05pcts。 - **转股平价**：6个行业平价走高，其中纺织服饰、社会服务、基础化工、机械设备、银行等行业涨幅较大；商贸零售、有色金属、公用事业、通信、农林牧渔等行业跌幅明显。 - **成交额**：本周转债成交额环比上涨0.20%，位于2022年以来83.20%的分位数水平；正股成交额环比下滑6.57%，位于2022年以来84.10%的分位数水平。 ## 结论 本周市场整体呈现修复态势，转债市场情绪优于正股，但尚不宜全面进攻。配置策略应以平衡型中价券为主，关注正股景气度和流动性风险，同时跟踪能源安全、资源安全和主权算力等主题方向。风险提示包括正股退市、流动性收紧、权益超跌、地缘风险及政策调控超预期。