投资策略专题报告：中美贸易摩擦升级如何影响资本市场？-20180408-东方证券-12页

报告摘要

中美贸易摩擦自2018年3月下旬持续升级，4月4日双方分别公布了对彼此价值500亿美元商品加征关税的措施。该事件对全球资本市场产生了深远影响，尤其在行业层面和市场情绪上。

解决贸易争端的关键：双方经常项目进一步开放是解决贸易顺逆差争端的关键，而非美方单方面限制进口。中方虽坚决应战，但保留磋商通道，愿意通过扩大进口来解决贸易不平衡问题。
贸易摩擦的长期性：尽管双方有60天的磋商期，但中美贸易摩擦可能持续较长时间。其背后是两国长期战略诉求的交锋，如中国“新经济”转型与美国复兴制造业。此外，美国中期选举窗口期亦可能延长摩擦持续时间。
对全球贸易的影响：中美作为全球贸易大国，其贸易摩擦可能影响全球贸易规模增长，进而对全球经济复苏造成负面影响。全球商品贸易占GDP比重高达42%，而中美两国出口占全球比重分别达13.12%和13.87%。
对资本市场的影响：
- 贸易摩擦增加了全球贸易复苏的不确定性，可能对中国经济基本面造成负面影响。
- 通胀预期上升，利好农产品、医药等消费品以及建材、有色等板块。
- 压制市场整体风险偏好，军工、黄金等传统避险板块值得配置。
- 美股存在波动风险，压制整体市场风险偏好，且陆股通北上资金与美股涨跌同步，对A股蓝筹股估值形成压力。

贸易顺差与逆差统计差异：中美贸易顺逆差存在统计差异，美方高估逆差约20%。中国对美顺差中，有59%来自加工贸易，本质是美国对其他国家的逆差。
贸易摩擦对行业的影响：
- 美方加征关税主要针对中国高端制造业、高新技术领域，如《中国制造2025》规划的产业方向、机械制造、电机设备、生物医药、医疗器械等。
- 中方反击集中在美对中顺差较大的行业，如农产品（大豆、牛肉等）、汽车、化工品等。
行业影响分析：
- 科技类“新经济”制造业将获重点扶持，包括半导体产业链、工业机器人、高端机械制造、创新药、通信设备、航空航天等。
- 通胀预期上升对相关行业有利，如农产品、医药、建材、有色。
- 市场风险偏好下降，军工、黄金等避险板块应配置。

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公司投资评级：
- 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
- 增持：相对强于市场基准指数收益率5%~15%；
- 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动；
- 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。
行业投资评级：
- 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
- 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动；
- 看淡：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。