20240814-西南证券-长虹华意-000404.SZ-2024年半年报点评_保持行业领先地位_产品结构持续升级_5页_1mb

报告摘要

好的，这是对提供的报告内容的总结：

长虹华意 (000404) 2024年上半年半年报点评

核心观点： 公司2024年上半年业绩出现明显分化：营收大幅下降13%，但归母净利润和扣非净利润分别增长377%和204%。核心业务冰箱压缩机量增长显著，毛利率提升是利润大幅增长的主要驱动力。公司正积极调整产品结构，未来业绩有改善潜力。

具体内容：

业绩表现：
- 营收下降： 2024年上半年实现营收673亿元，同比下滑13%，主要由于原材料及配件销售业务减少以及不再并表格兰博股权。
- 利润大幅增长： 归母净利润达23亿元，同比增长377%；扣非净利润21亿元，同比增长204%。Q2单季归母净利润增长尤为突出，达443%。
- 市场地位稳固： 冰箱压缩机销量同比增长158%，继续保持全球领先地位，产量和销量增速分别达162%和158%，与行业增速匹配。
- 财务预测： 彭博行业研究预计公司2024-2026年每股收益（EPS）分别为0.69元、0.80元、0.93元，维持“持有”评级。
业务亮点：
- 产品结构升级： 变频压缩机销量大增506%，商用压缩机销量增长192%，高附加值产品占比提升，结构改善明显。
- 毛利率大幅改善： 毛利率从上年同期的100%飙升至114%，净利率提升至48%。毛利率改善得益于产品结构调整（压缩机毛利率提升）和收缩低毛利业务（原材料及配件业务减少61%）。
盈利质量：
- 虽然上半年营收不及预期，但扣除非经常性损益后的利润仍保持高速增长，反映了主营业务盈利能力的显著提升。
- 前两大费用率（销售和管理）略有上升，研发费用微降。
风险提示：
- 原材料价格波动风险（预计后续价格回落将利好毛利）。
- 新业务（新能源汽车空调压缩机）拓展及结构调整效果不及预期的风险。
- 汇率波动等外部因素影响。