20240330-天风证券-长虹华意-000404.SZ-快速完成主业聚焦_产品结构升级提升利润水平_4页_753kb

长虹华意（000404）2024年3月30日投资评级报告（维持“增持”）

核心结论

✅ 公司为冰箱压缩机龙头企业，聚焦主业后盈利能力显着提升，毛利率达13.22%（同比+2.48pct），净利率为4.12%（同比+0.93pct）。
✅ 压缩机业务增长强劲：2023年商用压缩机销量同比增长14%，变频销量增长10%；下半年增长更为迅猛，预计2024年公司经营目标为压缩机产销量7700万台，力争120亿元营收。
✅ 非核心业务调整：剥离扫地机、电池等低效业务，预计提升整体盈利能力。
✅ 估值调整：预计2024-2026年归母净利润为44/55/53亿元（前值47.3/50.7亿元），对应PE分别为115/101/93倍，维持“增持”评级。

公司业绩亮点

• 聚焦核心主业：2023年公司营收同比下降15.8%，但归母净利润同比大增378%至36亿元。
• 产品结构优化：压缩机业务毛利率随高附加值商用、变频产品比例提升而上行，2023年压缩机销量超8340万台。
• 非经常性项目拖累减少：23年计提减值总额11亿元，主要来自存货、固定资产及商誉减值，2024年或将减负。

必要风险提示

❗️主要风险因素包括：

1. 冰箱压缩机需求不及预期。
2. 变频、商用压缩机占比提升进度不达预期。
3. 新能源汽车压缩机等新业务拓展不及预期。
4. 原材料及海运价格上涨。

财务数据概览

分析师观点

维持“增持”评级，估计2024-26年业绩稳健增长，估值逐步下降，看好核心业务转型与新业务拓展潜力。